一、实物期权在企业长期投资决策上的应用（论文文献综述）
柳明花[1]（2020）在《货币政策不确定性与企业财务决策研究》文中指出随着经济全球化程度的加深,各国经济紧密联系,再加上各种“黑天鹅”事件频发,全球经济充斥着不确定性,谁都无法独善其身。中国经济发展步入新常态后,政府等职能部门先后推出了各项经济政策,这些政策工具的使用一方面刺激了经济增长,另一方面却增加了不确定性,在一定程度上抑制了经济复苏进程甚至加剧了衰退。世界银行在2020年公布的《全球经济展望》中指出,经济政策不确定性的上升对经济增长缓慢产生了不可忽视的负面影响。而且,经济不确定性对于企业的影响更加隐蔽,叠加起来对于国家经济的影响不可忽略。货币政策不确定性作为经济政策不确定性中的一部分,对宏观经济和微观市场主体也产生着深刻的影响。作为最大的发展中国家,在中美贸易摩擦和美联储频繁调整货币政策的背景下,中国经济也处于供给侧结构性改革与LPR改制的关键阶段,货币政策变动以及政策工具使用存在着许多无法预测的成分,充斥着不确定性,对市场微观主体的财务决策产生深远影响。基于此背景,论文研究了以下问题:第一,如何测算一个可以准确反映中国货币政策不确定性的指数,该不确定性指数具有怎样的典型特征事实?第二,货币政策不确定性将如何影响企业投资行为,货币政策不确定性将通过什么层面、机制与渠道对企业投资行为产生作用,产权性质、地区特征以及经济周期等因素的异质性影响。第三,货币政策不确定性将如何影响企业债务融资,预期通货膨胀和宏观经济景气度预期又将起到怎样的调节作用,货币政策不确定性对企业的资本结构调整速度与不同期限的债务融资需求又将有什么样的影响。第四,货币政策不确定性将如何影响企业现金持有,在经营风险和公司治理缺陷的调节作用下,货币政策不确定性又将产生怎样的影响,以及其中可能的作用渠道。根据已有学者研究,本文选取包括货币政策、债券市场、证券市场、宏观经济、价格水平、汇率市场和政府支出7个方面的变量,通过基于吉布斯抽样的蒙特卡罗模拟方法,提取他们的共同波动,通过为不同变量的不确定性赋予不同的权重,从而获取一个总体的货币政策不确定性,以用于测度中国的货币政策不确定性。特征事实显示,货币政策不确定性指数的峰值出现在2008-2009年的全球金融海啸区间中,其余三个次高点分别出现在2007-2008年区间、2010-2011年区间和2015-2016年区间,以上区间货币政策不确定性指数较高主要是因为2007年的抑制经济过热与企业污染整治,2010年推出的“四万亿计划”与频繁的政策调整,以及2015年发生的A股暴跌引发的中国经济萎靡。其他时期的货币政策不确定性指数变动与货币当局调整政策工具的频率与力度密切相关。关于货币政策不确定性对企业投资决策的影响,探讨了货币政策不确定性通过实物期权渠道和金融摩擦渠道对企业投资行为的作用机制,并以中国沪深A股2007-2018年上市公司为样本验证了该作用机制的有效性。同时验证了资本不可逆性和融资约束对货币政策不确定性对企业投资的调节作用,进一步地从产权性质、地区特征、和经济周期三个角度考察了货币政策不确定性对企业投资行为影响的差异性。研究发现,货币政策不确定性对企业投资产生抑制作用,资本不可逆程度高、融资约束强将加剧不确定性对投资的抑制作用。这种抑制作用在非国有企业、中西部地区企业以及经济紧缩期企业中表现得更为明显。关于货币政策不确定性对债务融资决策的影响,由于债务融资相较于股权融资来说成本较小、门槛较低,且我国资本市场尚不发达,审核流程繁琐复杂,效率较低,大多数企业的权益融资方式均受到一些条件限制,决定了企业的融资缺口很大程度上需要通过债务融资来解决,因此本文考察了货币政策不确定性通过影响企业层面的融资需求和外部资金供给的规模、成本和时间,对企业债务融资行为的影响效应,以中国沪深A股2007-2018年上市公司为样本,检验货币政策不确定性对企业债务融资的作用效果。结果表明,货币政策不确定性会降低企业债务融资,通货膨胀预期上升和宏观经济景气度预期下降会加剧货币政策不确定性对企业债务融资的抑制作用。此外,货币政策不确定性显着降低企业资本结构的调整速度,在低于最优资本结构的企业中作用更加明显。同时,相对于长期债务融资来说,货币政策不确定性对短期债务融资的抑制作用更加明显。关于货币政策不确定性对企业现金持有决策的影响,考察货币政策不确定性通过预防性动机和代理动机,对企业现金持有水平产生的影响。以中国沪深A股2007-2018年上市公司为样本,检验货币政策不确定性对企业现金持有的作用效果。结果表明,货币政策不确定性会增加企业现金持有水平,经营风险和公司治理缺陷会进一步增加在货币政策不确定性下企业的现金持有水平。此外,货币政策不确定性增加企业现金持有的一部分原因来自于企业预防性动机,一部分原因来自于企业的代理动机。本文基于货币政策不确定性,研究了其对企业的投资行为、债务融资和现金持有的影响,有助于宏微观结合的公司金融研究进一步发展,并为政策制定者、公司管理者以及资本市场的投资者进行科学决策提供更多理论依据与实证支持。
蘧怡然[2]（2020）在《基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策研究》文中提出“十四五”是深化改革的攻坚期,也是电力工业加快转型发展的重要机遇期,能源供给侧结构性改革亟待开展,天然气分布式能源是当下进行能源供给侧结构性改革的一项重要措施。当前电力项目的投资决策方法主要沿用传统投资决策方法——净现值法,实物期权理论虽然日渐成熟,但运用实物期权法进行投资决策的案例仍然匮乏。应用实物期权法对Y公司电站项目进行投资决策,可以为Y公司投资决策者提供更为科学准确的投资决策方案,有助于推广实物期权方法在电力项目投资决策的应用。实物期权法较净现值法更能考虑到Y公司电站项目分阶段进行投资的特点及投资环境的不确定性。本文首先分析Y公司现行投资决策方法的局限性,实物期权法更适用于Y公司电站项目的投资决策。其次,识别Y公司电站项目中包含的实物期权类型为扩张期权,选取适用于连续时间节点下扩张期权的模型——Black-Scholes模型,进行模型构建并计算相应参数。最后计算得到基于实物期权法的Y公司电站项目价值为1869.41万元,远大于现行投资决策方法下的项目净现值274.1万元,项目可行。经过敏感性分析,投资决策者在后续投资机会中应关注不确定因素中的燃料价格、售电价格及供热价格变化,适当参考当前行业发展情况进行决策辅助,根据项目及投资环境实际情况进行决策。最后提出应用实物期权法进行Y公司电站项目投资决策的方案建议:Y公司投资决策者于2020年对一期项目进行投资,并且在一年的等待期后开始第二阶段的项目投资。
高丹丹[3]（2020）在《基于实物期权法的双重股权结构公司UCloud估值问题研究》文中进行了进一步梳理为了完善我国多层次资本市场体系,科创板允许使用差异化表决权的公司上市。但是国内关于差异化表决权的研究大多集中于控制权保持与转移,相关利益者利益保护等方面,价值估值问题方面的研究很少。基于此,本文是对国内双重股权结构问题研究的补充。本文通过文献研究法,案例研究法和对比研究法来分析差异化表决权公司的估值问题。UCloud公司是我国领先的第三方云计算服务平台企业,该公司于2020年1月运用双重股权结构在科创板上市,成为我国大陆第一家运用此股权结构上市的公司。本文通过对UCloud公司所在云计算行业的情况,公司基本情况和双重股权结构的介绍分析,总结出公司特点。随之借鉴成熟资本市场的经验,分析此种股权结构对于公司估值的影响。并通过分析对比各种估值方法的适用性,选择适用于UCloud公司的估值方法。实物期权法的思想是企业的价值不仅包括企业拥有的实物资产产生的确定性价值,还包括未来选择机会的不确定性价值。文章通过分析查阅确定了UCloud公司的价值来源。一部分是来自于公司有形资产与无形资产的确定性价值;另一部分则是使用公司特殊股权结构带来的不确定性价值。本文根据UCloud公司业务特征,选取EVA估值法对UCloud公司的确定性价值进行了估算,然后运用实物期权法对公司的不确定性价值进行了估算。通过将两种价值相加,最终确定UCloud公司的价值。计算结果显示,采用该方法估算的价值与目前UCloud公司的市值存在一定差异,最后针对差异进行了一些合理性解释。
安慧[4]（2020）在《CEO任期与公司风险投资的增长期权价值》文中研究指明近年来,中国正处于新常态的经济发展阶段,受国内外形势的影响,企业正在面临着比以往更加激烈的市场环境,如快速的技术变革。因此,企业要想保持持久的竞争力,就需要寻求新的商业机会,以获得市场竞争优势。而公司风险投资是发展新业务和提高技术创新水平的重要方法之一,并且它在应对环境不确定性方面发挥着不可替代的作用。其本质是帮助企业预测以及快速响应市场的变化,探索和利用技术创新机会,从而成为新兴市场的先驱者或者主要参与者之一。国内外学者们对公司风险投资的研究也逐渐增加,但是国内在公司风险投资价值创造方面的研究多为案例和理论分析,在实证方面的研究比较少,且得出的结果也具有不一致性。因此,还需要研究公司风险投资对公司价值创造的作用机制以及在何种条件下会促进价值的提升。另外,国内尚未有学者研究CEO任期对公司风险投资的增长期权价值的影响,本文首次将代理理论和实物期权理论结合研究其关系,补充了理论方面的内容。本文选择2010-2017年间,以参股或控股方式参与风险投资的上市公司作为本文的研究对象,基于实物期权理论、组织学习理论以及委托代理理论,研究了公司风险投资对公司价值的影响;环境不确定性对公司风险投资与公司价值之间关系的调节作用,以检验公司风险投资是否具有增长期权价值;以及CEO任期对公司风险投资的增长期权价值的影响。通过实证检验和分析,发现公司风险投资对公司价值具有促进作用;环境不确定性越高,CVC投资金额与投资企业的公司价值的正向关系会加强,说明了风险投资具有增长期权价值;在环境不确定性较高时,CEO预期任期对公司风险投资的公司价值的促进作用越强,说明了CEO预期任期能够促进公司风险投资的增长期权价值增加。
王佳蓉[5]（2020）在《信息不完全下HD公司研发投资决策优化研究》文中研究说明当前经济社会,持续有效的研究与开发是高新技术企业获得动态核心竞争力的必由之路,研发投资的有效性首先受制于其投资决策的科学性,因而,研究信息不完全下高新技术企业研发投资决策对于高新技术企业快速、健康发展具有重要的理论和实践意义。本文在相关文献综述的基础上,结合高新技术企业研发投资决策的方法和特点,并界定信息不完全的概念,即指的是不确定和信息不对称。运用案例分析法,针对HD公司研发投资决策现状和存在问题,从两个方面进行优化。一是根据历史经验数据及其他因素科学估计研发投资决策的相关要素。包括根据研发项目的复杂程度和该项技术的发展趋势确定项目计算期（包括研发期和受益期）;根据风险因素发生的概率和资本成本确定研发风险（折现率）;按照研发项目相关销售收入和成本费用等历史数据和参数估计项目预期现金流。二是选择科学合理的研发投资决策方法。通过对主要方法优劣势评析,选择净现值法和内部收益率法作为研发投资决策方法,经第三方专家评价后,上交至董事会和股东大会作出投资决策。得出如下结论:HD公司两个研发投资项目在财务上是完全可行的,净现值为正且内部收益率较高,项目投产后将为公司带来稳定的回报和可观的经济效益;同时信息不完全下高新技术企业研发投资具有高不确定性,主观判断往往造成数据不准确投资失败,应根据历史经验数据结合社会经济水平选择科学合理的投资决策方法。
闫绍辉[6]（2020）在《基于模糊实物期权理论的化工新材料企业价值评估 ——以万华化学为例》文中研究指明近年来我国的化工新材料行业稳步发展,但相对于发达国家,我国的化工新材料企业面临着规模小、技术低、行业分散等问题。根据数据显示,我国的化工新材料中小企业居多,占比达到80%左右,西方的化工新材料公司经过不断的整合重组,形成了全球的产业链和经销链,因此国内化工新材料企业的并购重组势在必行;随着“中国制造2025”的提出,中国要从制造业大国向制造业强国转变,化工新材料领域将是国家政策扶持的对象和值得注意的投资标的。所以对化工新材料企业进行准确的评估是很有必要的。本文对传统企业价值评估方法的优缺点进行分析,从化工新材料行业和企业入手,系统地分析了化工新材料的种类、行业特征、行业发展现状、企业特点和影响企业价值的因素。通过这些分析,并对化工新材料企业的价值结构进行论述,得出企业价值由显性资产创造的价值和隐性资产创造的价值组成,基于化工新材料企业不同于传统企业的价值结构,进一步论述了实物期权法评估化工新材料企业价值的适用性。建立了收益法评估企业显性资产,实物期权法评估企业隐性资产的评估模型,在模型中使用模糊数学对实物期权法的参数进行修正,减少主观因素对价值评估造成的影响。以万华化学为例对评估模型进行实例研究,通过研究分析,提出实物期权法更能合理的评估化工新材料企业的价值,模糊数学的引入使得评估结果更加合理的结论。
徐丽星[7]（2019）在《基于EVA的千红制药企业价值评估》文中研究说明近年来,生物技术的高速发展为医药制品的研发和生产带来全新的视角,使得生物制药行业被国家列为优先发展的战略性领域,具有巨大的发展潜力。基于生物制药产业良好的发展态势,投资者对其青睐有加,纷纷加大对经营状况良好的生物制药企业的资金投入。此外生物制药企业之间并购数量的急剧上升,使得生物制药企业价值评估显得尤为重要。不管是对于投资方还是并购方而言,对目标企业进行客观合理的估值能够为理性投资和交易定价提供决策依据。本文结合生物制药行业的特殊性,在对传统价值评估方法和EVA方法进行对比研究的基础上,综合衡量其具有的优点及不足,最终选取EVA评估模型,并以生物制药行业中具有代表性的上市企业千红制药作为案例研究对象,进行企业价值评估研究。首先,本文介绍了企业价值研究的背景及意义,对国内外EVA理论研究和实践应用进行文献综述,并简单阐述了本文的研究内容及方法。其次,本文从企业价值相关理论出发,对比研究传统价值评估方法和EVA方法的优缺点,概述了生物制药行业价值评估的特殊性以及EVA模型适用于生物制药企业价值评估的原因;此外,在对千红制药宏观环境、行业发展状况以及财务经营状况进行分析的基础上,对EVA评估法的相关会计项目进行调整,构建EVA模型,并将其应用于千红制药企业价值评估的具体实践中。再次,运用FCFF模型、相对价值评估模型、实物期权法对千红制药的企业价值进行评估,与EVA价值评估的结果进行对比,并对FCFF模型和EVA模型中的营业收入增长率、折现率等相关参数进行敏感性分析,得出EVA估值模型更适用于生物制药企业价值评估的结论。最后,基于EVA视角为企业管理者提供有利于提升企业价值的途径,结合本文对EVA估值模型的理论研究和具体实践过程,指出EVA模型自身的局限性,并提出相关改善建议。
孙可人[8]（2019）在《新西兰雪莉公司中国市场进入战略研究》文中研究说明自我国2001年加入WTO以来,外资企业在中国的投资额和设立分支机构的数量一直保持有增无减的态势。而近年来,进入中国市场的外资企业中,小微企业的占比不断提升。这些小微企业在资金实力和风险控制能力等方面与跨国巨头企业有着很大的差距,因此进入海外市场的路径也有所区别。新西兰雪莉公司是一家以生产绵羊奶粉为主营业务的小型企业,近两年来,受中国市场巨大的体量和良好增长前景的吸引,雪莉公司一直在寻求进入这一市场,以获得更高的财务回报,并建立新的业务增长点。但作为小型企业,自身资源与能力尚存在一定的差距。内部资源能力与外部市场机会间的差距,构成了雪莉公司进入中国市场的战略目标:品牌扩张、长期发展以及获取高额投资回报。同时,实物期权理论确立了雪莉公司分阶段进入中国市场的模式。在这一模式的指导下,雪莉公司进入中国市场的长期过程被划分为五个阶段,每一阶段根据其不同的特征,制定了相应的战略子目标和关键战略举措。通过关键战略举措的实施和调整,达成各个阶段的战略子目标,最终达成雪莉公司进入中国市场的总体战略目标。此外,围绕战略地图和平衡计分卡搭建的战略执行保障体系为整个过程提供了实施路线图和绩效监控体系,是实现战略目标的有力保障。雪莉公司进入中国市场的战略问题,也是众多外资小微企业面临的共同问题,具有广泛的代表性。本论文采用经典战略分析的方法和实物期权理论,通过解决雪莉公司进入中国市场的问题,来为其它中小企业进入海外市场的战略行为提供可参考的方法。
路媛媛[9]（2019）在《宏观经济变动对企业创新的影响机制及其经济后果研究》文中认为改革开放40年来,中国经济长期保持了近10%的增长速度,使中国成为了世界第二大经济体。但是受2008年国际金融危机和我国经济体制改革进一步深化的影响,中国经济增长的步伐逐渐放缓,进入了经济新常态。据国家统计局数据显示,2003-2007年我国GDP年均增长11.6%,2008年GDP降为9.7%,到2010年又上升至10.6%,2017年再次下降为7.1%。由此可见,我国经济近十年出现了较大的波动。与此同时,为了保证经济平稳快速发展,我国政府也相应地出台了各种政策,如“四万亿”经济刺激计划、“大众创业、万众创新”、“中国制造2025”、“工业4.0”、“互联网+”、“一带一路”、“三去一降一补”等措施,这些政策在稳定经济发展的同时,也带来了更多的不确定性（饶品贵等,2017）。那么,在面对外部宏观经济环境的不断变化,企业通过怎样的内部调整来适应外部环境的变化?尤其是,已习惯于外延式发展模式的中国企业,如何转变发展模式,不仅是经济新常态下企业面临的挑战和难题,也是现代企业管理和财务理论研究的重要内容。而作为提升企业长期竞争力的创新活动,不同于一般投资活动,具有周期长、投资大、结果不确定性高等特征。另外,研究阶段费用化和开发阶段满足条件后资本化的会计处理方式,使其不仅是成本费用的组成部分,更是企业战略发展的体现。故创新活动不仅影响着企业短期收益,也影响着企业的长期发展能力。因此,基于中国当前经济环境和制度背景,剖析企业创新规律、内在机制及其经济后果,对切实提升我国企业创新能力和核心竞争力具有一定的现实价值。学界对于创新影响因素的研究已取得了丰硕的成果,但是现有研究尚存在些许不足之处,一方面是已有对创新的研究更多集中在微观层面（Manso,2011;李春涛和宋敏,2010;余明桂等,2016;石晓军和王骜然,2017;周铭山和张倩倩,2016;Balsmeier et al.,2017;赵子夜等,2018）。虽然宏观层面的研究近几年也日益增多,但是大多是针对某一政策或制度环境对创新或研发投入的影响,如产业政策（余明桂等,2016;黎文靖和郑曼妮,2016;谭劲松等,2017;杨国超等,2017）、财政政策（Klette&Moen,2000;张杰等,2015;王刚刚等,2017;郭玥,2018）、金融环境（Hsu et al.,2014;唐清泉和巫岑,2015;钟腾和汪昌云,2017）等,较少考察宏观经济整体变动对创新的影响。另一方面是已有研究较少将管理层动机纳入宏观经济变动对创新的影响机制中,然而创新更多体现的是管理层的意志,当企业面临的外部宏观经济环境发生变化时,管理层出于何种动机进行创新,不同的创新动机下又会产生怎样的经济后果?现有文献对此尚缺乏相关研究。因此,本文试图在已有研究的基础上,进一步拓展其研究成果,全面深入地探索宏观经济环境整体变动对企业创新行为的影响、作用机制及其经济后果,以期丰富宏微观交叉学科的研究。本文将宏观经济变动与微观企业创新行为相结合,从可预测性的宏观经济发展形势和不可预测性的经济政策不确定性两个维度,研究了其对创新的影响机制、作用路径及其经济后果,试图揭开宏观经济变动下中国企业创新行为的面纱,以期对规范企业创新行为,提升企业创新能力,提供有益的帮助。本文共分七章,具体章节安排如下:第一章为导论。主要介绍研究背景、研究意义、研究思路、研究方法、研究内容和框架以及边际贡献。第二章为理论基础与文献回顾。本章首先回顾了与本研究相关的基础理论,包括经济周期理论、创新理论和实物期权理论;其次,梳理并评述了宏观经济政策对微观企业行为影响以及技术创新影响的文献,为本文的研究奠定文献基础。第三章为宏观经济变动与创新现状分析。本章对近年来国内外宏观经济走势、经济政策变动情况以及我国宏观研发投入和创新现状进行分析,并提出了当前我国企业在创新方面可能存在的问题。第四章为经济发展对创新的影响及其作用机制。本章首先,考察了经济发展形势对创新行为的影响;其次,检验了不同产权性质和代理水平下经济发展形势对创新影响的选择效应;然后,分析和检验了经济发展对创新影响的机制和可能路径,即外部市场机制和内部资源配置机制,产品市场需求路径、金融市场融资成本路径、金融化挤出路径和规模扩张挤出路径;最后,检验了经济发展对创新可持续性和创新效率的影响,并采用分位数回归模型,检验了经济发展对创新在特定分位点的边际效应。研究发现:（1）总体上,创新表现为逆周期性,即经济发展形势越好,创新投入和创新产出越少。（2）创新逆周期性存在选择效应,即在非国有企业和较低公司治理水平的企业中更加显着。（3）创新逆周期性是通过内部资源配置机制中的“金融化”和“规模扩张”对创新产生了“挤出效应”。（4）长期来看,经济增长有助于促进创新可持续性发展,即经济增长越快,企业创新投入和产出增长越快,且主要通过市场机制发挥作用。（5）创新逆周期性并未显着提升企业的创新投入产出率,即创新绩效不高;同时,分位数回归显示,创新投入和创新产出中的非发明专利的逆周期性均呈现出随分位点的增大而增大的趋势,但发明专利的逆周期性随分位数增大呈现倒U型趋势。第五章研究了经济政策不确定性对创新的影响及其作用机制。本章将管理层动机纳入经济政策不确定对创新影响的分析框架中,首先,考察了经济政策不确定性对创新行为的影响;其次,从经济后果角度检验了经济政策不确定与创新投入产出率的关系,以证实经济政策不确定性对创新影响的“代理动机”机制;然后,基于产权性质分析了经济政策不确定性对创新影响的选择效应,并对公司治理机制中的代理成本和内部控制进行分组,以检验经济政策不确定性对创新行为影响的内在机制;最后,进一步检验了经济政策不确定性对创新可持续性和企业价值的影响。研究发现:（1）经济政策不确定性越大,创新投入和创新产出越多,但是创新产出仅仅体现在非发明专利的增加,这说明企业存在策略性创新的动机。（2）经济政策不确定性对创新的“促进”作用,是基于管理层的“代理动机”,表现为更低的创新投入产出率和企业价值;（3）分组检验发现,创新投入产出率在高代理成本企业和低内部控制质量企业中更低。（4）从发展趋势来看,经济政策不确定性对创新可持续性发展具有负面影响。第六章研究了宏观经济变动对创新影响的经济后果。本章遵循第四章和第五章的理论逻辑,试图通过经济后果的检验,进一步论证其影响机制,即从政府资源配置角度检验经济发展对创新影响的经济后果,以证实导致创新逆周期性的短视行为的内在机制,从信息中介分析师角度检验经济政策不确定性对创新影响的经济后果,以证实经济政策不确定性增大了创新信息不对称程度的内在机制。研究发现:（1）经济发展形势越好,创新性越强的企业并未获得政府补贴的支持,且该效应在非国企和非高新技术企业中更加显着。该结论说明了政府在经济发展繁荣期,并未对创新起到积极的引导作用,反而强化了企业的短视行为,导致了创新逆周期现象的存在,也印证了第四章的机制分析。（2）经济政策不确定性增强了分析师对创新行为的关注,且该效应在高研发强度和创新持续时间长的企业中更加显着。该结论说明经济政策不确定性增大了创新信息的不对称程度,进而引起了更多分析师的关注,该结论与第五章的机制分析相一致。第七章为全文的结论、相关政策建议和研究不足。本文的边际贡献和创新主要体现在以下几个方面:第一,扩展了宏观经济对微观企业行为影响的研究。本文从宏观经济整体变动的两个维度,即可预测性的经济发展形势和不可预测性的经济政策不确定性,考察了其对创新的影响,弥补了既有研究仅从某一特定宏观经济因素（如产业政策、货币政策、税收政策等）研究其对研发投入或创新影响的不足。第二,深化了宏观经济对微观企业行为影响机制和作用路径的研究。本文从市场机制、管理层动机、政府职能和信息中介等角度着重分析了经济发展形势和经济政策不确定性对创新的影响机制和作用路径,弥补了现有宏观经济因素对企业创新行为影响机制和作用路径分析不够清晰的缺陷,深化了宏观经济对企业创新决策行为影响机制和路径的研究。第三,分析了经济发展对企业创新的边际效应。本文为了进一步深入分析不同创新投入和产出的边际效应,本文采用了分位数回归方法,检验了经济发展对创新在特定分位点的边际效应,并得出创新投入和非发明专利的逆周期性随分位点增大而增大,而发明专利则表现为倒U型的结论。该方法更加清晰的认识了创新变动的边际效果,弥补了OLS回归因剔除异常值,而损失掉重要的信息,从而可能影响估计结果的不足。第四,发挥了一定政策启示作用。本文得出创新具有逆周期性和经济政策不确定性“促进”企业创新是基于管理层代理动机的核心结论,并证实了创新的逆周期性是因为经济繁荣时期企业更加短视,将更多资本配置到风险小、收益快的非创新领域,对创新产生了挤出效应;管理层出于代理动机在经济政策不确定增大时进行策略创新,因为经济政策不确定性增大了创新信息的不对称程度,为管理层进行策略式创新提供了更为隐蔽的条件。该结论一方面为政府部门在经济发展繁荣期,建立长效创新机制,避免企业短视行为提供了参考依据,同时也启示宏观经济调控部门不仅要看到经济政策在维持经济平稳发展中所发挥积极,还要重视由于频繁颁布或调整经济政策所带来的不确定性而引发的负面影响;另一方面,对投资者而言,面对宏观经济的变动需要客观认识企业创新动机,发挥外部监督作用,切实提升企业创新能力。
赵怀波[10]（2019）在《面对经济波动的企业融资行为研究 ——基于中国上市公司的经验分析》文中提出自加入WTO以来,中国经济在受美国金融危机影响前后呈现出不同的走势,而在这不同的走势下中国A股上市公司整体上都有一个去杠杆化的过程。在受美国金融危机影响之前的2002年至2007年,经济呈高速增长趋势,企业杠杆水平整体呈下降趋势。而受美国金融危机影响以及中国政府采取一系列经济刺激措施告一段落之后,2011年至2017年中国经济呈现增速放缓趋势,在此阶段下企业杠杆水平同样呈下降趋势。对此现象背后的融资行为探讨是有价值的,因为现有的相关研究并不能解释这一现象。同时,对“去杠杆”化融资行为的研究有助于为优化企业融资结构提供经验借鉴。鉴于此,本文以A股2001年以前上市的非金融企业为研究对象,引入货币政策这一研究情境,基于实物期权的视角,探讨上述两个典型经济波动阶段下的企业融资行为,进而回答三个问题:一是在经济处于高速增长和增速放缓的两种不同趋势下,为什么企业的杠杆水平都呈下降趋势?二是股权融资和商业信用融资在去杠杆过程中发挥了什么样的作用?效果如何?三是基于企业在经济波动两个典型阶段下的融资行为特点,如何更好地优化企业融资结构,更好地实现防风险政策目标?从融资需求侧,本研究通过实证研究发现在经济波动两个典型阶段下资本性投融资需求对企业杠杆率存在冲击效应,资本性投融资需求正向影响企业的杠杆水平。在经济处于高速增长阶段和增速放缓阶段,企业对未来经济分别持高不确定性预期和高风险预期,等待投资的价值增加,资本性投融资需求下降,进而导致企业杠杆水平的下降。这解释了为什么经济波动不同趋势下企业杠杆水平都呈下降趋势。此外,本研究发现在经济处于高速增长阶段,货币政策对资本性投融资需求冲击效应产生显着调节作用。相较于宽松的货币政策,紧缩的货币政策会强化这一冲击效应。而在经济处于增速放缓阶段,货币政策对资本性投融资需求的冲击效应不产生显着调节作用。从融资供给侧,本研究进一步发现股权融资替代效应以及商业信用融资替代效应在去杠杆过程中发挥重要作用。在经济处于高速增长阶段,对未来经济的高不确定性预期促使企业通过股权融资替代效应和商业信用融资替代效应降低杠杆水平储备债务融资能力以应对未来不确定;在经济处于增速放缓阶段,对未来经济的高风险预期促使企业利用上述两种效应降低杠杆水平储备债务融资能力以应对将来不利冲击。同时,货币政策对上述替代效应产生不同调节作用。在经济处于高速增长阶段,货币政策对上述两种效应均不产生调节作用;而在经济处于增速放缓阶段,相对于宽松的货币政策,紧缩的货币政策强化股权融资的替代效应,弱化商业信用的替代效应。基于经济波动两个典型阶段下的企业融资行为特点,在高不确定性预期和高风险预期的经济环境中,企业有降低杠杆水平储备债务融资能力的动机,增加商业信用融资和股权融资供给有助于企业优化融资结构,并且增加股权融资供给能够更好地促进企业融资结构优化。货币政策对于企业的投融资行为影响是多重的,在维持宏观经济稳定和防范系统性风险的目标导向下,单靠货币政策调节难以获得理想的政策效果。在货币政策调控的同时,还需基于企业融资行为特点,优化融资供给环境,以促进企业融资结构的优化。一方面,应进一步提升商业银行金融供给的适应性;另一方面,应进一步完善多层次资本市场,提高股权融资供给效率。
二、实物期权在企业长期投资决策上的应用（论文开题报告）
（1）论文研究背景及目的
此处内容要求：
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例：
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
（2）本文研究方法
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、实物期权在企业长期投资决策上的应用（论文提纲范文）
（1）货币政策不确定性与企业财务决策研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 选题背景 |
| 1.2 研究问题与研究意义 |
| 1.3 研究方法 |
| 1.4 研究的基本思路与创新 |
| 1.5 论文结构安排 |
| 第2章 文献回顾 |
| 2.1 不确定性的相关研究综述 |
| 2.1.1 货币政策的微观影响效应 |
| 2.1.2 不确定性的分类与度量 |
| 2.1.3 不确定性的影响效应研究 |
| 2.2 企业财务决策的影响因素 |
| 2.2.1 企业投资决策的影响因素 |
| 2.2.2 企业融资决策的影响因素 |
| 2.2.3 企业现金持有的影响因素 |
| 2.3 文献评述 |
| 第3章 货币政策不确定性的测度 |
| 3.1 货币政策不确定性的测度方法 |
| 3.2 货币政策不确定性的计算框架构建 |
| 3.3 货币政策不确定性测度的变量选取 |
| 3.4 货币政策不确定性的结果分析 |
| 基本结论 |
| 第4章 货币政策不确定性与企业投资决策 |
| 4.1 问题提出 |
| 4.2 理论分析与研究假设 |
| 4.2.1 货币政策不确定性与企业投资行为 |
| 4.2.2 货币政策不确定性、资产不可逆性与企业投资行为 |
| 4.2.3 货币政策不确定性、融资约束与企业投资行为 |
| 4.3 研究设计 |
| 4.3.1 样本选取及数据来源 |
| 4.3.2 变量定义 |
| 4.3.3 模型设定 |
| 4.4 实证结果与分析 |
| 4.4.1 描述性统计 |
| 4.4.2 多元回归分析 |
| 4.4.3 稳健性检验 |
| 4.5 拓展性研究 |
| 4.5.1 货币政策不确定性与企业投资行为:产权性质的差异性分析 |
| 4.5.2 货币政策不确定性与企业投资行为:地区特征的差异性分析 |
| 4.5.3 货币政策不确定性与企业投资行为:经济周期的差异性分析 |
| 基本结论 |
| 第5章 货币政策不确定性与企业债务融资决策 |
| 5.1 问题提出 |
| 5.2 理论分析与研究假设 |
| 5.2.1 货币政策不确定性与企业债务融资 |
| 5.2.2 货币政策不确定性、预期通货膨胀与企业债务融资 |
| 5.2.3 货币政策不确定性、宏观经济景气度预期与企业债务融资 |
| 5.3 研究设计 |
| 5.3.1 样本选取及数据来源 |
| 5.3.2 变量定义 |
| 5.3.3 模型设定 |
| 5.4 实证结果与分析 |
| 5.4.1 描述性统计 |
| 5.4.2 多元回归分析 |
| 5.4.3 稳健性检验 |
| 5.5 拓展性研究 |
| 5.5.1 货币政策不确定性与资本结构调整速度 |
| 5.5.2 货币政策不确定性与债务期限选择 |
| 基本结论 |
| 第6章 货币政策不确定性与企业现金持有决策 |
| 6.1 问题提出 |
| 6.2 理论分析与研究假设 |
| 6.2.1 货币政策不确定性与企业现金持有 |
| 6.2.2 货币政策不确定性、经营风险与企业现金持有 |
| 6.2.3 货币政策不确定性、公司治理缺陷与企业现金持有 |
| 6.3 研究设计 |
| 6.3.1 样本选取及数据来源 |
| 6.3.2 变量定义 |
| 6.3.3 模型设定 |
| 6.4 实证结果与分析 |
| 6.4.1 描述性统计 |
| 6.4.2 多元回归分析 |
| 6.4.3 稳健性检验 |
| 6.5 拓展性研究 |
| 6.5.1 货币政策不确定性与企业现金持有:预防性动机的中介效应 |
| 6.5.2 货币政策不确定性与企业现金持有:代理动机的中介效应 |
| 基本结论 |
| 第7章 研究结论与政策建议 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 政策建议 |
| 参考文献 |
| 攻读学位期间发表的学术论文及其他科研成果 |
| 致谢 |
（2）基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.3 国内外研究现状 |
| 1.3.1 国外研究现状 |
| 1.3.2 国内研究现状 |
| 1.3.3 国内外研究现状评述 |
| 1.4 研究思路与内容 |
| 1.4.1 研究思路 |
| 1.4.2 研究内容 |
| 第二章 相关理论分析 |
| 2.1 传统投资决策方法理论分析 |
| 2.1.1 传统投资决策理论 |
| 2.1.2 传统投资决策特点 |
| 2.1.3 传统投资决策方法应用 |
| 2.2 实物期权法相关理论分析 |
| 2.2.1 实物期权的产生及含义 |
| 2.2.2 实物期权的模型 |
| 2.2.3 实物期权的类型 |
| 2.2.4 实物期权的应用 |
| 2.3 传统投资决策方法与实物期权法的对比分析 |
| 第三章 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策适用性分析 |
| 3.1 Y公司电站项目概述 |
| 3.1.1 Y公司电站项目情况 |
| 3.1.2 项目进展及其特殊性 |
| 3.2 Y公司电站项目现行投资决策方法 |
| 3.2.1 Y公司电站一期项目现金流估计 |
| 3.2.2 Y公司电站一期项目净现值计算 |
| 3.3 净现值法下Y公司电站项目投资决策的局限性 |
| 3.3.1 净现值法假设的局限性 |
| 3.3.2 净现值法忽视了项目投资中等待带来的价值 |
| 3.3.3 净现值法在评估Y公司电站项目时的不足 |
| 3.4 Y公司电站项目实物期权法适用性分析 |
| 3.4.1 应用实物期权法进行投资决策的优越性 |
| 3.4.2 Y公司电站项目投资环境的实物期权特性 |
| 第四章 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策方法设计 |
| 4.1 基于实物期权法的电站项目投资决策原则 |
| 4.1.1 投资决策方法选择原则 |
| 4.1.2 投资决策时机选择原则 |
| 4.1.3 应用实物期权法的投资决策流程 |
| 4.2 基于实物期权法的Y公司电站项目投资模型构建 |
| 4.2.1 Y公司电站一期项目实物期权类型识别 |
| 4.2.2 Y公司电站项目Black-Scholes期权投资决策模型构建 |
| 4.3 Black-Scholes期权投资决策模型参数计算 |
| 4.3.1 标的资产价值波动率估算 |
| 4.3.2 无风险收益率的估算 |
| 4.3.3 标的资产的当前价值估算 |
| 4.3.4 期权执行价格现值估算 |
| 4.3.5 期权有效期 |
| 4.3.6 财务因素对投资决策参数的影响 |
| 4.4 基于实物期权法投资决策可行性判断标准 |
| 4.4.1 项目投资决策价值判断 |
| 4.4.2 提升战略管理效率判断 |
| 4.4.3 管理者主观能动性判断 |
| 4.4.4 项目投资决策系统性判断 |
| 第五章 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策分析及建议 |
| 5.1 基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策结果 |
| 5.1.1 基于Black-Scholes模型的项目价值计算 |
| 5.1.2 最优投资时点选择 |
| 5.2 实物期权法与净现值法的投资决策结果对比及优势分析 |
| 5.2.1 实物期权法与净现值法的投资决策结果对比分析 |
| 5.2.2 应用实物期权法进行投资决策的优势分析 |
| 5.3 Y公司电站项目投资决策敏感性分析 |
| 5.3.1 燃气价格敏感性分析 |
| 5.3.2 供热价格敏感性分析 |
| 5.3.3 售电价格敏感性分析 |
| 5.3.4 资产价值波动率敏感性分析 |
| 5.4 基于实物期权法的投资决策建议 |
| 5.4.1 Y公司电站项目实物期权法投资决策方案建议 |
| 5.4.2 电站项目广泛应用实物期权法建议 |
| 5.4.3 应用实物期权法应充分发挥管理柔性 |
| 第六章 结论与展望 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 研究展望 |
| 致谢 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 攻读学位期间参加科研情况及获得的学术成果 |
（3）基于实物期权法的双重股权结构公司UCloud估值问题研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景与意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 文献综述 |
| 1.2.1 双重股权结构的构建动因研究 |
| 1.2.2 双重股权结构的构建形式研究 |
| 1.2.3 双重股权结构的经济后果研究 |
| 1.2.4 文献述评 |
| 1.3 研究方法与创新 |
| 1.3.1 研究方法 |
| 1.3.2 研究创新 |
| 1.3.3 研究技术路线图 |
| 2 理论基础 |
| 2.1 传统企业估值理论与方法 |
| 2.1.1 传统企业估值理论 |
| 2.1.2 传统企业估值方法 |
| 2.2 实物期权估值法 |
| 2.2.1 实物期权估值基本理论 |
| 2.2.2 实物期权估值法特点 |
| 2.2.3 实物期权估值法对双重股权结构公司的适用性分析 |
| 3 UCloud公司基本情况介绍 |
| 3.1 科创板双重股权结构上市公司制度创新 |
| 3.1.1 科创板概况 |
| 3.1.2 科创板双重股权结构公司上市指标要求 |
| 3.2 UCloud公司案例介绍 |
| 3.2.1 云计算行业发展状况与特征 |
| 3.2.2 UCloud公司发展状况 |
| 3.3 UCloud公司的双重股权治理结构 |
| 4 UCloud公司的评估方法选择与模型构建 |
| 4.1 成熟资本市场的经验借鉴 |
| 4.2 UCloud公司价值来源分析 |
| 4.3 UCloud公司价值评估方法的选择分析 |
| 4.3.1 现金流量折现法的适用性 |
| 4.3.2 相对估值法的适用性 |
| 4.3.3 EVA估值法的适用性 |
| 4.3.4 实物期权法的适用性 |
| 4.4 UCloud公司价值评估模型构建 |
| 4.4.1 UCloud公司价值评估模型框架 |
| 4.4.2 UCloud公司确定性价值分析 |
| 4.4.3 UCloud公司不确定性价值分析 |
| 5 实物期权法下UCloud的企业价值评估计算与分析 |
| 5.1 确定性价值评估 |
| 5.1.1 历史EVA计算 |
| 5.1.2 EVA预测 |
| 5.1.3 EVA模型估值结果 |
| 5.2 不确定性价值评估 |
| 5.2.1 B-S模型参数确定 |
| 5.2.2 期权价值计算 |
| 5.3 UCloud企业价值评估结果分析 |
| 5.3.1 UCloud公司上市前估值状况 |
| 5.3.2 UCloud公司价值的市场检验 |
| 5.3.3 估值结果与市场估值的比较 |
| 5.3.4 差异原因分析 |
| 6 结论 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 致谢 |
| 攻读硕士学位期间发表论文 |
（4）CEO任期与公司风险投资的增长期权价值（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 选题背景与意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 文献综述 |
| 1.2.1 公司风险投资与公司价值 |
| 1.2.2 环境不确定性与企业投资倾向:实物期权的视角 |
| 1.2.3 CEO任期对企业投资倾向及投资效率的影响 |
| 1.2.4 文献评述 |
| 1.3 研究内容和方法 |
| 1.3.1 研究内容与框架 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 研究创新点与局限性 |
| 1.4.1 研究创新 |
| 1.4.2 局限 |
| 第2章 概念界定与理论基础 |
| 2.1 主要概念界定 |
| 2.1.1 公司风险投资的相关概念 |
| 2.1.2 公司价值和增长期权价值的相关概念 |
| 2.1.3 环境不确定性的相关概念 |
| 2.1.4 CEO任期的相关概念 |
| 2.2 相关理论基础 |
| 2.2.1 实物期权理论 |
| 2.2.2 组织学习理论 |
| 2.2.3 委托代理理论 |
| 第3章 理论分析与研究假设 |
| 3.1 公司风险投资与公司价值 |
| 3.2 风险投资与投资企业的增长期权价值:环境不确定性的作用 |
| 3.3 CEO任期与公司风险投资的增长期权价值 |
| 第4章 实证检验与分析 |
| 4.1 研究设计 |
| 4.1.1 样本选取与数据来源 |
| 4.1.2 变量定义 |
| 4.1.3 计量模型 |
| 4.1.4 研究方法 |
| 4.2 研究结果与分析 |
| 4.2.1 描述性统计 |
| 4.2.2 相关系数性检验 |
| 4.2.3 回归结果分析 |
| 4.3 稳健性检验 |
| 第5章 研究结论与建议 |
| 5.1 研究结论 |
| 5.2 研究建议 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 攻读学位期间发表的论文情况 |
（5）信息不完全下HD公司研发投资决策优化研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景及意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 文献综述 |
| 1.2.1 长期投资决策理论 |
| 1.2.2 高新技术企业研发投资决策 |
| 1.2.3 信息不完全对高新技术企业研发投资决策影响 |
| 1.2.4 文献述评 |
| 1.3 研究方法与思路 |
| 1.3.1 研究方法 |
| 1.3.2 研究思路 |
| 1.4 创新点及不足 |
| 第二章 信息不完全下研发投资决策主要方法及理论概述 |
| 2.1 长期投资及研发投资决策相关概念界定 |
| 2.2 长期投资及研发投资决策主要方法 |
| 2.2.1 投资收益率法 |
| 2.2.2 静态投资回收期法 |
| 2.2.3 净现值法 |
| 2.2.4 内部收益率法 |
| 2.2.5 实物期权分析法 |
| 2.3 研发投资决策理论基础 |
| 2.3.1 信息不对称理论 |
| 2.3.2 委托代理理论 |
| 第三章 信息不完全下HD公司研发投资决策现状及存在问题 |
| 3.1 公司简介 |
| 3.1.1 HD公司发展历程 |
| 3.1.2 HD公司研发情况 |
| 3.2 信息不完全下高新技术企业研发投资决策的特点和影响 |
| 3.2.1 信息不完全下高新技术企业研发投资决策的特点 |
| 3.2.2 信息不完全对高新技术企业研发投资决策的影响 |
| 3.3 信息不完全下HD公司研发投资决策现状 |
| 3.3.1 研发投资决策相关要素的确定 |
| 3.3.2 研发投资决策方法的选择 |
| 3.4 信息不完全下HD公司研发投资决策存在主要问题 |
| 3.4.1 研发项目计算期主观估计 |
| 3.4.2 研发投资风险评估及折现率的确定缺乏科学性 |
| 3.4.3 研发投资预期现金流估计方法不当 |
| 3.4.4 研发投资决策方法缺乏科学合理性 |
| 第四章 信息不完全下HD公司研发投资决策优化 |
| 4.1 根据历史经验数据及其他因素科学估计研发投资决策的相关要素 |
| 4.1.1 研发投资项目计算期估算 |
| 4.1.2 研发投资风险评估及折现率确定 |
| 4.1.3 研发投资预期现金流估计 |
| 4.2 选择科学合理的研发投资决策方法 |
| 4.2.1 研发投资决策主要方法评析 |
| 4.2.2 研发投资决策方法的选择 |
| 4.3 信息不完全下HD公司研发投资决策优化案例 |
| 4.3.1 HD公司2017年研发项目简介 |
| 4.3.2 研发投资决策相关要素确定 |
| 4.3.3 研发投资决策方法选择及投资决策 |
| 第五章 结论与展望 |
| 5.1 结论 |
| 5.2 展望 |
| 参考文献 |
| 攻读学位期间主要成果 |
| 致谢 |
（6）基于模糊实物期权理论的化工新材料企业价值评估 ——以万华化学为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 第一章 引言 |
| 第一节 选题背景及研究意义 |
| 一、选题背景 |
| 二、研究意义 |
| 第二节 研究内容和研究方案 |
| 一、研究内容 |
| 二、研究方案 |
| 第三节 研究方法与研究创新点和难点 |
| 一、研究方法 |
| 二、研究创新点 |
| 三、研究的难点 |
| 第二章 国内外研究现状与文献综述 |
| 第一节 国内外研究现状 |
| 一、企业价值评估国内外研究 |
| 二、模糊实物期权理论的国内外研究 |
| 三、高新技术企业价值评估国内外研究 |
| 第二节 文献述评 |
| 第三章 企业价值评估理论 |
| 第一节 企业价值评估理论概述 |
| 第二节 企业价值评估方法 |
| 一、市场法 |
| 二、成本法 |
| 三、收益法 |
| 四、实物期权理论 |
| 第四章 化工新材料行业与企业分析 |
| 第一节 化工新材料介绍与行业特点 |
| 一、化工新材料的种类 |
| 二、化工新材料行业发展现状 |
| 第二节 化工新材料企业的特点 |
| 一、化工新材料行业特征 |
| 二、化工新材料企业特点 |
| 第三节 影响化工新材料企业价值的外部因素分析 |
| 一、国家政策 |
| 二、行业竞争 |
| 三、行业发展趋势 |
| 第四节 影响化工新材料企业价值的内部因素分析 |
| 一、技术研发能力 |
| 二、技术转化能力 |
| 三、企业经营管理能力 |
| 第五章 模型构建 |
| 第一节 化工新材料企业适用模型分析 |
| 一、化工新材料企业价值结构分析 |
| 二、实物期权法适用性分析 |
| 第二节 基于模糊实物期权的企业价值评估模型 |
| 一、基于收益法的企业显性资产价值评估模型 |
| 二、基于模糊实物期权法的企业隐性资产价值评估模型 |
| 第六章 案例分析 |
| 第一节 万华化学现状分析 |
| 一、万华化学公司概括 |
| 二、万华化学公司财务状况分析 |
| 第二节 识别万华化学实物期权 |
| 一、万华化学各行业基本情况 |
| 二、万华化学实物期权 |
| 第三节 确定相关参数 |
| 一、收益法评估万华化学显性资产P |
| 二、实物期权的市场价格S |
| 三、实物期权的执行价格X |
| 四、实物期权的有效期权T |
| 五、无风险收益率r |
| 六、标的资产的波动率δ |
| 第四节 估值计算与分析 |
| 一、未引入模糊数学估算整体价值 |
| 二、引入模糊数学估算整体价值 |
| 三、评估结果分析 |
| 第七章 结论 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（7）基于EVA的千红制药企业价值评估（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景及研究意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 文献综述 |
| 1.2.1 国外研究现状 |
| 1.2.2 国内研究现状 |
| 1.2.3 文献研究述评 |
| 1.3 研究内容及研究方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 第二章 相关理论基础 |
| 2.1 企业价值概述 |
| 2.1.1 企业价值内涵 |
| 2.1.2 企业价值评估基本方法 |
| 2.2 EVA与企业价值评估理论 |
| 2.2.1 EVA的内涵与计算 |
| 2.2.2 EVA价值评估模型 |
| 2.3 EVA方法与生物制药企业价值评估 |
| 2.3.1 生物制药企业价值评估的特殊性 |
| 2.3.2 EVA方法的适用性及优越性 |
| 2.4 本章小结 |
| 第三章 千红制药公司价值影响因素及EVA理论模型 |
| 3.1 企业与行业发展概况 |
| 3.1.1 公司概况 |
| 3.1.2 宏观环境分析 |
| 3.1.3 行业发展状况 |
| 3.2 千红制药的经营状况分析 |
| 3.2.1 财务状况分析 |
| 3.2.2 核心竞争力分析 |
| 3.3 价值特征与EVA模型适用性 |
| 3.3.1 千红制药的价值特征 |
| 3.3.2 EVA的适用性 |
| 3.4 EVA估值模型的建立 |
| 3.4.1 EVA的计算与调整 |
| 3.4.2 EVA估值模型的确定 |
| 3.5 本章小结 |
| 第四章 基于EVA的企业价值评估分析 |
| 4.1 千红制药企业价值评估思路 |
| 4.2 千红制药历史EVA计算与分析 |
| 4.2.1 历史税后净营业利润 |
| 4.2.2 历史资本总额 |
| 4.2.3 历史资本结构 |
| 4.2.4 加权平均资本成本 |
| 4.2.5 历史EVA值及分析 |
| 4.3 千红制药预测期EVA值的计算 |
| 4.3.1 销售收入预测 |
| 4.3.2 利润表和资产负债表项目预测 |
| 4.3.3 预期税后净营业利润和总投入资本 |
| 4.3.4 预测期EVA |
| 4.3.5 基于EVA模型的千红制药企业价值 |
| 4.4 本章小结 |
| 第五章 评估结果比较 |
| 5.1 FCFF模型的价值评估 |
| 5.1.1 FCFF模型 |
| 5.1.2 各项目与营业收入的比例 |
| 5.1.3 预测期的自由现金流量 |
| 5.1.4 千红制药FCFF模型企业价值 |
| 5.2 实物期权法的价值评估 |
| 5.2.1 实物期权法 |
| 5.2.2 B-S期权定价模型参数选择与计算 |
| 5.3 千红制药市场法的价值评估 |
| 5.3.1 相对价值评估模型 |
| 5.3.2 千红制药市场法的企业价值 |
| 5.4 各评估法的结果对比及分析 |
| 5.4.1 敏感性分析 |
| 5.4.2 评估结果差异分析 |
| 5.5 本章小结 |
| 第六章 研究结论与建议 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 研究的局限性及建议 |
| 6.2.1 EVA价值评估模型的局限性 |
| 6.2.2 基于EVA视角提升企业价值的建议 |
| 6.2.3 EVA价值评估模型的完善建议 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（8）新西兰雪莉公司中国市场进入战略研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 研究背景及意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 理论基础与文献综述 |
| 1.2.1 战略相关基础理论 |
| 1.2.2 常用战略分析工具 |
| 1.2.3 文献综述 |
| 1.3 研究方法与研究内容 |
| 1.3.1 研究方法 |
| 1.3.2 研究内容 |
| 第2章 雪莉公司进入中国市场的战略分析 |
| 2.1 雪莉公司概况 |
| 2.2 雪莉公司资源与能力分析 |
| 2.2.1 雪莉公司的资源与能力优势 |
| 2.2.2 雪莉公司的资源与能力劣势 |
| 2.3 雪莉公司宏观环境分析 |
| 2.3.1 中国市场的相关政策法规 |
| 2.3.2 中国市场的经济环境 |
| 2.3.3 中国的社会与人口状况 |
| 2.3.4 与乳品行业相关的技术趋势 |
| 2.3.5 中国市场宏观环境分析总结 |
| 2.4 雪莉公司行业环境分析 |
| 2.4.1 中国乳制品行业发展历程 |
| 2.4.2 乳制品行业细分 |
| 2.4.3 中国婴幼儿奶粉市场 |
| 2.5 雪莉公司SWOT分析 |
| 2.5.1 优势 |
| 2.5.2 劣势 |
| 2.5.3 机会 |
| 2.5.4 威胁 |
| 2.5.5 雪莉公司SWOT分析 |
| 第3章 雪莉公司进入中国市场的战略制定 |
| 3.1 雪莉公司的战略目标 |
| 3.1.1 战略目标的设计方法 |
| 3.1.2 雪莉公司进入中国市场的总体战略目标 |
| 3.2 雪莉公司的战略选择 |
| 3.2.1 海外市场进入模式的分类 |
| 3.2.2 不同进入模式的内在属性 |
| 3.2.3 选择合适的进入模式 |
| 3.3 雪莉公司的阶段性战略子目标 |
| 3.3.1 雪莉公司进入中国市场的阶段划分 |
| 3.3.2 各个阶段的战略子目标 |
| 第4章 雪莉公司进入中国市场的战略实施和保障体系 |
| 4.1 雪莉公司战略实施各阶段的关键战略举措 |
| 4.1.1 初期阶段 |
| 4.1.2 过渡阶段 |
| 4.1.3 中期阶段 |
| 4.1.4 中后期阶段 |
| 4.1.5 后期阶段 |
| 4.2 雪莉公司的战略执行保障体系 |
| 4.2.1 目标与战略地图 |
| 4.2.2 绩效衡量指标 |
| 4.2.3 目标值 |
| 4.2.4 战略举措 |
| 4.2.5 平衡计分卡 |
| 结论 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（9）宏观经济变动对企业创新的影响机制及其经济后果研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 1.前言 |
| 1.1 选题背景 |
| 1.2 研究问题和研究意义 |
| 1.3 研究思路与研究方法 |
| 1.3.1 研究思路 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 论文结构 |
| 1.5 研究贡献 |
| 2.理论基础与文献回顾 |
| 2.1 理论基础 |
| 2.1.1 经济周期理论 |
| 2.1.2 创新理论 |
| 2.1.3 实物期权理论 |
| 2.2 文献回顾 |
| 2.2.1 宏观经济因素与企业行为文献回顾 |
| 2.2.2 经济政策不确定性与企业行为文献回顾 |
| 2.2.3 技术创新影响因素相关文献回顾 |
| 2.2.4 简要评述 |
| 3.宏观经济变动与创新现状分析 |
| 3.1 我国宏观经济形势分析 |
| 3.2 经济政策不确定性现状分析 |
| 3.3 我国研发投入现状分析 |
| 4.经济发展对创新的影响及其作用机制 |
| 4.1 问题的提出 |
| 4.2 理论分析与研究假设 |
| 4.2.1 经济发展对企业创新的影响 |
| 4.2.2 经济发展对创新影响的选择效应 |
| 4.3 模型设计与变量选取 |
| 4.3.1 样本选择与数据来源 |
| 4.3.2 模型设计 |
| 4.3.3 变量定义 |
| 4.4 实证检验与分析 |
| 4.4.1 描述性统计分析 |
| 4.4.2 回归结果分析 |
| 4.5 经济发展对创新影响机制检验 |
| 4.6 进一步分析 |
| 4.6.1 经济发展对创新可持续性的影响 |
| 4.6.2 经济发展对创新投入产出率的影响 |
| 4.6.3 分位数回归 |
| 4.7 稳健性检验 |
| 4.7.1 替换宏观经济变量 |
| 4.7.2 变换模型 |
| 4.8 研究结论 |
| 5.经济政策不确定性对创新的影响及其作用机制 |
| 5.1 问题的提出 |
| 5.2 理论分析与研究假设 |
| 5.3 模型设计与变量选取 |
| 5.3.1 样本选择与数据来源 |
| 5.3.2 模型设计 |
| 5.3.3 变量定义 |
| 5.4 实证检验与分析 |
| 5.4.1 描述性统计分析 |
| 5.4.2 回归结果分析 |
| 5.5 经济政策不确定对创新影响机制检验 |
| 5.5.1 代理成本分组检验 |
| 5.5.2 内部控制分组检验 |
| 5.6 进一步分析 |
| 5.6.1 经济政策不确定性、技术创新与企业价值 |
| 5.6.2 经济政策不确定性与创新可持续性 |
| 5.7 稳健性检验 |
| 5.7.1 替换宏观经济变量 |
| 5.7.2 变换模型 |
| 5.8 研究结论 |
| 6.宏观经济变动对创新影响的经济后果 |
| 6.1 问题的提出 |
| 6.2 理论分析与研究假设 |
| 6.2.1 经济增长、技术创新与政府补助 |
| 6.2.2 经济政策不确定性、技术创新与分析师跟踪 |
| 6.3 模型设计与变量选取 |
| 6.3.1 样本选择与数据来源 |
| 6.3.2 模型设定 |
| 6.3.3 变量定义 |
| 6.4 实证检验与分析 |
| 6.4.1 描述性统计分析 |
| 6.4.2 回归结果分析 |
| 6.5 进一步分析 |
| 6.5.1 经济发展、技术创新与政府补助的差异性分析 |
| 6.5.2 经济政策不确定性、技术创新与分析师跟踪差异性分析 |
| 6.6 稳健性检验 |
| 6.6.1 变换变量 |
| 6.6.2 变换模型 |
| 6.7 研究结论 |
| 7.研究结论与政策建议 |
| 7.1 主要研究结论 |
| 7.2 政策建议 |
| 7.3 研究局限性及展望 |
| 参考文献 |
| 后记 |
| 致谢 |
| 在读期间科研成果目录 |
（10）面对经济波动的企业融资行为研究 ——基于中国上市公司的经验分析（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 导论 |
| 第一节 研究背景与意义 |
| 一、研究背景与研究问题 |
| 二、研究的理论意义与现实意义 |
| 第二节 研究内容与核心概念界定 |
| 一、研究内容 |
| 二、核心概念界定 |
| 第三节 研究方法、研究思路与章节安排 |
| 一、研究方法 |
| 二、研究思路 |
| 三、章节安排 |
| 第四节 主要创新点与不足 |
| 第二章 理论基础与文献综述 |
| 第一节 理论基础 |
| 一、融资结构理论 |
| 二、财务柔性理论 |
| 三、实物期权理论 |
| 第二节 相关文献综述 |
| 一、资本性投融资需求与企业杠杆水平 |
| 二、股权融资与有息债务融资 |
| 三、商业信用融资与有息债务融资 |
| 第三章 经济波动不同阶段下的企业杠杆水平变化趋势 |
| 第一节 传统理论视角下的经济波动与企业杠杆水平 |
| 一、经济波动对企业杠杆水平的影响 |
| 二、货币政策逆周期调节以及其对企业杠杆水平的影响 |
| 第二节 现实中的经济波动与企业杠杆水平变化趋势 |
| 一、经济波动的阶段性特征 |
| 二、经济波动不同阶段下企业杠杆水平变化趋势 |
| 三、控制IPO影响的企业杠杆水平变化趋势 |
| 第三节 企业杠杆水平变化趋势的传统理论解释 |
| 一、基于经济波动视角的解释 |
| 二、基于货币政策视角的解释 |
| 第四节 基于实物期权视角的企业杠杆水平变化趋势解释 |
| 一、资本性投融资需求波动与企业杠杆水平变化趋势 |
| 二、基于实物期权视角的资本性投融资需求下降原因 |
| 第五节 本章小结 |
| 第四章 基于融资方式的融资决策机制 |
| 第一节 融资方式选择对企业杠杆水平变化趋势的影响 |
| 一、股权融资与企业杠杆变化趋势 |
| 二、商业信用融资与企业杠杆水平变化趋势 |
| 第二节 基于实物期权视角的融资决策机制 |
| 一、传统融资结构理论遭遇的挑战 |
| 二、储备债务融资能力与财务柔性 |
| 三、基于实物期权视角的储备债务融资能力的价值 |
| 四、基于实物期权视角的融资决策机制 |
| 五、基于实物期权视角的投融资决策机制 |
| 第三节 融资决策的影响因素 |
| 一、传统理论视角下的融资决策影响因素 |
| 二、基于实物期权视角的融资决策影响因素 |
| 第四节 本章小结 |
| 第五章 资本性投融资需求对企业杠杆率的冲击效应 |
| 第一节 资本性投融资需求冲击效应的理论分析 |
| 一、资本性投资融需求冲击效应 |
| 二、货币政策对资本性投融资需求冲击效应的调节作用 |
| 第二节 样本选择、模型设计与变量定义 |
| 一、样本选择 |
| 二、模型设定与变量定义 |
| 三、描述性统计 |
| 第三节 实证结果分析与讨论 |
| 一、资本性投融资需求冲击效应的实证分析 |
| 二、货币政策对资本性投融资需求冲击效应的调节作用的实证分析 |
| 第四节 稳健性检验 |
| 一、考虑变量测量的稳健性检验 |
| 二、控制“去杠杆”政策影响的稳健性检验 |
| 第五节 本章小结 |
| 第六章 股权融资对有息债务融资的替代效应 |
| 第一节 股权融资替代效应的理论分析 |
| 一、股权融资特点与现状 |
| 二、股权融资替代效应 |
| 三、货币政策对股权融资替代效应的调节作用 |
| 第二节 样本选择、模型设计与变量定义 |
| 一、样本选择 |
| 二、模型设定与变量定义 |
| 三、描述性统计 |
| 第三节 实证结果分析与讨论 |
| 一、股权融资替代效应的实证分析 |
| 二、货币政策对股权融资替代效应的调节作用的实证分析 |
| 第四节 稳健性检验 |
| 一、考虑变量测量的稳健性检验 |
| 二、控制“去杠杆”政策影响的稳健性检验 |
| 第五节 本章小结 |
| 第七章 商业信用融资对有息债务融资的替代效应 |
| 第一节 商业信用融资替代效应的理论分析 |
| 一、商业信用融资替代效应 |
| 二、货币政策对商业信用融资替代效应的调节作用 |
| 第二节 样本选择、模型设计与变量定义 |
| 一、样本选择 |
| 二、模型设定与变量定义 |
| 三、描述性统计 |
| 第三节 实证结果分析与讨论 |
| 一、商业信用融资替代效应的实证分析 |
| 二、货币政策对商业信用融资替代效应的调节作用的实证分析 |
| 第四节 关于货币政策调节作用的异质性结果的分析 |
| 一、货币政策调节作用的异质性结果 |
| 二、货币政策调节作用异质性结果的理论分析 |
| 三、货币政策调节作用异质性结果的实证检验 |
| 第五节 稳健性检验 |
| 一、考虑变量测量的稳健性检验 |
| 二、控制“去杠杆”政策影响的稳健性检验 |
| 第六节 本章小结 |
| 第八章 基于企业融资行为的融资供给环境优化 |
| 第一节 经济波动不同阶段下的企业融资行为 |
| 一、在合理预期的前提下根据投融资需求合理确定杠杆水平 |
| 二、在合理预期的前提下通过融资结构调整储备债务融资能力 |
| 三、基于货币政策的融资行为调整 |
| 第二节 基于企业融资行为的融资结构优化路径 |
| 第三节 提高银行金融服务供给适应性 |
| 一、提升银行有息债务融资供给效率 |
| 二、发挥银行在促进资本市场股权融资功能中的作用 |
| 第四节 进一步完善多层次资本市场 |
| 一、加快多层次资本市场体系建设 |
| 二、进一步提升资本市场的股权融资功能 |
| 参考文献 |
| 后记 |
四、实物期权在企业长期投资决策上的应用（论文参考文献）
- [1]货币政策不确定性与企业财务决策研究[D]. 柳明花. 吉林大学, 2020(03)
- [2]基于实物期权法的Y公司电站项目投资决策研究[D]. 蘧怡然. 西安石油大学, 2020(12)
- [3]基于实物期权法的双重股权结构公司UCloud估值问题研究[D]. 高丹丹. 青岛科技大学, 2020(01)
- [4]CEO任期与公司风险投资的增长期权价值[D]. 安慧. 广西大学, 2020(07)
- [5]信息不完全下HD公司研发投资决策优化研究[D]. 王佳蓉. 湖南工业大学, 2020(02)
- [6]基于模糊实物期权理论的化工新材料企业价值评估 ——以万华化学为例[D]. 闫绍辉. 云南财经大学, 2020(07)
- [7]基于EVA的千红制药企业价值评估[D]. 徐丽星. 南京邮电大学, 2019(03)
- [8]新西兰雪莉公司中国市场进入战略研究[D]. 孙可人. 湖南大学, 2019(02)
- [9]宏观经济变动对企业创新的影响机制及其经济后果研究[D]. 路媛媛. 西南财经大学, 2019(12)
- [10]面对经济波动的企业融资行为研究 ——基于中国上市公司的经验分析[D]. 赵怀波. 南京大学, 2019(09)