一、国有上市公司MBO与《上市公司收购管理办法》（论文文献综述）
杨黎黎[1]（2013）在《我国上市公司管理层收购绩效的实证研究》文中研究指明管理层收购（Management Buy-outs，简称MBO）作为一种特殊的收购方式，至今已经历了三十多年的发展，并逐渐成为西方国家的主流收购方式之一。实施管理层收购能够实现所有权和经营权的统一，从而有效地降低代理成本，同时能够对管理者起到极大的激励作用。因此，管理层收购在欧美等国被广泛运用并且受到认可。而在我国，管理层收购作为产权制度改革的方式之一被应用于国企改革，但在实践过程中也遇到了一些争议和质疑，其中备受关注的焦点问题是管理层收购能否真正提高公司的绩效。本文在对管理层收购以及并购绩效的衡量进行界定之后，系统阐述并回顾了管理层收购的理论基础以及国内外学者对于管理层收购绩效的实证研究成果。在此基础上，本文选取了62家已经完成管理层收购的国内上市公司作为研究样本，运用会计研究法对管理层收购绩效进行研究，通过因子分析、方差检验以及配对样本对比分析等方法，考察了样本公司在实施管理层收购前后三年企业绩效的变化情况。实证结果表明，实施管理层收购之后，企业由于债务负担加重而导致偿债能力和资本增值能力下降；资产周转效率得到稳步提升，而企业的盈利能力、成长能力和托宾Q值则表现出与总体绩效类似的先降后升的变化趋势。因此，本文认为管理层收购在短期内未给企业绩效带来显着提升，但考虑到考察期间后期绩效的回升，因此不排除其影响具有滞后效应的可能。最后，本文针对前面的分析与实证研究，总结归纳研究成果，同时结合我国的实际情况，对未来管理层收购的发展提出了相关政策建议。
刘晖[2]（2012）在《基于盈余管理视角的中国上市公司管理层收购绩效研究》文中提出自1997年我国第一例上市公司管理层收购—大众公用出现至今,管理层收购在我国已经经历了过渡和发展的阶段。我国经济学家对于是否适宜在中国,尤其是国有企业改革中大规模实施管理层收购形成泾渭分明的两派。支持者（王巍、钟伟,2003）认为现阶段我国实施管理层收购具有特殊的现实意义：一是可以改善国有股一股独大、所有者虚置所带来的问题,拓宽国有资本从竞争性领域退出的渠道；二是通过明晰产权,对企业的经营者进行激励,可以充分激发企业家的才能与热情,提高企业的经营效率；三是有利于建立现代公司制度,完善公司治理结构。反对者（刘纪鹏、朗咸平,2004）则认为：一是我国国有企业在实施管理层收购时资产转让价格偏低,容易造成国有资产流失：二是管理层实施收购的资金来源不明,存在违规、违法的现象；三是管理层收购后,上市公司的管理层可能会利用对上市公司的控制权损害相关利益主体,尤其是中小股东的合法权益。虽然现阶段在我国企业管理层收购的运作过程中,存在着一些不公平、不规范的现象,但这并不意味着管理层收购和国有资产流失存在必然的联系,更不能就此全盘否定管理层收购这种方式。作为一种企业并购制度创新,管理层收购在国外发达国家经济体制改革（如英国）,尤其是在有效解决企业代理成本、完善管理层的激励机制等方面扮演了重要角色。随着我国市场经济的发展,完善的制度体系和有效的监管措施将使管理层收购这种方式在促进我国国有企业产权多元化改革、推动民营经济进一步发展以及建立完善的公司治理结构等方面发挥积极作用。本文在国内外相关理论和实证研究的基础上,运用规范分析和实证分析的方法研究管理层收购事件对我国上市公司经营绩效的影响。通过案例分析和比较分析对我国上市公司管理层收购的现状以及中外企业管理层收购的差异进行研究,发现我国上市公司在实施MBO的过程中存在定价不合理、融资不规范、信息披露不全面等诸多问题,极有可能产生盈余管理行为。因此,本文采用修正的琼斯模型对实施MBO的上市公司的盈余管理行为进行实证研究,并运用因子分析方法综合评价管理层收购事件对上市公司经营绩效的影响。最后本文从股利政策和关联交易两方面对上市公司MBO前后过度的盈余管理行为对经营绩效的影响进行了分析。经过研究,本文得出以下五个结论：第一、实施管理层收购的上市公司当年及前一年均存在人为调减盈余的行为,在完成收购后的第二年存在人为调增盈余的行为。在管理层收购前后存在盈余管理的行为说明在我国上市公司管理层收购中存在明显的财富转移效应。上市公司的管理层在收购前一年实施盈余管理就是为了降低收购上市公司股权的成本。而我国现有的制度缺陷,机构投资者的缺失,以及中小投资者的自我保护意识淡薄均为管理层在实施收购过程中进行盈余管理提供了便利条件。第二、实施MBO后,上市公司的规模显着扩大,盈利能力显着降低,但总体绩效没有发生显着变化。上市公司的规模扩大并不是由于公司盈利能力增强使得公司的留存收益增加所致,而是由于上市公司增加了向银行借款以及规模扩大引起的经营负债的增长导致的。但上市公司规模扩张的同时,并没有取得预期的规模效益,反而使得收购后的营业成本率和管理费用率大幅上涨,公司的主营业务盈利能力显着下降。第三、上市公司在实施MBO前后均存在过度派现的行为,这种行为在管理层实施收购的前一年至后一年尤为突出。上市公司在实施MBO前后的过度派现行为是上市公司的管理层利用控制权实施过度盈余管理的重要表现形式。上市公司在实施MBO前过度派现可以降低上市公司的每股净资产,在收购当年及随后一年过度派现,可以为管理层筹集资金偿还实施MBO的借款。上市公司MBO前后的过度派现行为不仅增加了上市公司的经营风险和成本同时也降低了上市公司的发展潜力。第四、实施MBO后,上市公司平均的关联交易金额均高于管理层收购前,并且上市公司的关联交易行为与盈余管理程度的相关性显着。实施MBO的上市公司平均的关联方销售与采购金额、关联方出售与收购资产金额以及关联方担保金额在收购后均高于收购前的金额,并且在关联交易中普遍存在协议定价而不是市场定价的现象。通过实证研究发现,实施MBO的上市公司关联交易的额度与实施盈余管理的程度的相关性显着。实施MBO的上市公司关联方的销售与采购、产权交易以及租赁行为均显着提高了上市公司盈余管理的程度。第五、制度与监管的双重缺失导致我国上市公司管理层收购的动机发生变异,收购后,上市公司的管理层更倾向于追求公司的控制权收益。我国现有的MBO制度体系不够完善、监管不到位,导致我国上市公司管理层实施MBO的动机主要是为了以较低的价格收购上市公司的股权,但是巨额的收购资金以及有限的融资渠道使得管理层不得不违规运作或者通过民间借贷融资。实施收购后,上市公司的管理层没有足够的压力和动力去改善公司的经营绩效,反而迫于偿债压力,更倾向于以牺牲上市公司的整体利益和其它股东的利益为代价追求控制权收益。本文的创新之处主要体现在以下三个方面：第一、本文对我国上市公司管理层收购的行为特征进行了归纳总结,发现导致我国上市公司管理层收购动机发生变异的原因。本文从我国上市公司管理层收购的现状分析入手,通过案例分析和比较分析对国内外企业实施管理层收购的收购动因、定价方式、融资模式、退出渠道等关键环节进行比较分析,归纳总结我国上市公司管理层收购的行为特征,构建我国现有的制度体系与管理层收购过程中存在盈余管理行为之间的逻辑关系,发现我国上市公司管理层实施收购的动机并不是企业存在潜在的效率提升的空间,而是可以低价购买上市公司的股权。第二、本文从盈余管理的角度出发,对管理层收购事件对上市公司经营绩效的影响进行实证研究。现有的关于管理层收购绩效的实证研究中,并没有考虑上市公司管理层收购中可能存在的盈余管理行为及其对公司经营绩效的影响,并且现有研究对上市公司MBO过程中是否实施盈余管理行为的意见分歧较大。鉴于管理层收购过程中的盈余管理行为会对上市公司的会计利润和相关财务数据产生重大影响,进而影响上市公司MBO的绩效研究。为更加客观真实地对上市公司管理层收购的绩效进行分析,本文对上市公司管理层收购中是否存在盈余管理行为进行实证研究后,将基于权责发生制的传统财务指标与基于收付实现制的现金流量指标相结合,构建上市公司财务指标综合评价体系,从规模、盈余质量、盈利能力、运营能力、偿债能力和发展能力六方面选取19个指标,其中包括6个与现金流量相关的财务指标用以反映上市公司的盈余质量和偿债能力,以便更加真实的反映上市公司管理层收购事件对上市公司绩效的影响。第三、本文深度剖析了上市公司管理层收购后绩效变化不显着的原因,并从实施MBO前后存在过度盈余管理行为的角度对此进行了进一步解释。本文通过因子分析发现实施MBO的上市公司的整体经营绩效没有发生根本改变,在此基础上,本文进一步分析了实施MBO后上市公司的规模、盈余质量、盈利能力和运营能力的变化,发现实施MBO后,上市公司规模扩张的同时,主营业务盈利能力显着降低。为了探寻实施MBO的上市公司总体经营绩效没有发生变化的原因,本文对上市公司MBO前后的过度盈余管理行为进行了研究,发现实施MBO后,上市公司存在过度分红及频繁的关联交易的行为,这些行为增加了上市公司的经营成本和风险,降低了上市公司的发展潜力,这在一定程度上解释了实施MBO后上市公司经营绩效变化不显着的原因,并进一步验证了本文的结论,即我国上市公司的管理层实施收购是为了低价购买上市公司的股权,收购后,迫于偿债压力,上市公司的管理层更倾向于追求控制权收益。由于企业绩效评价的复杂性以及本人的能力有限,在未来的研究中仍有许多问题有待进一步完善：一是由于我国上市公司管理层收购的时间短、样本少,本文没有考虑行业差异对上市公司经营绩效的影响；二是在本文的研究区间,虽然中国上市公司实施了股权分置改革,但管理层所持上市公司股份并未解除限售,因此,本文未考虑股权分置改革对公司绩效的影响；三是在本文研究区间内,中国会计制度发生多次调整,尤其是2006年2月15日中国新会计准则体系正式发布实施,对上市公司的财务数据产生一定影响,本文没有全面系统的分析会计政策变化对上市公司业绩的影响,只是根据会计政策的变化对本文实证研究模型中采用的财务指标进行了修正；四是在实证研究中,考虑到我国的实际情况,非财务指标的选取标准、量化以及数据的收集存在诸多困难,企业之间非财务指标绩效评价可比性较差,因此,在构建绩效评价指标体系时,本文全部采用上市公司财务指标,未采用非财务指标,这可能在一定程度影响本文对上市公司绩效评价的客观性。
杨京波[3]（2012）在《上市公司管理层收购及其对公司绩效的影响》文中认为本文收集整理了自1997年以来发生的上市公司管理层收购样本,对我国上市公司管理层收购特征、实施倾向、管理层收购对公司绩效的影响进行了实证检验和分析,是对我国上市公司管理层收购行为及影响的深入研究,丰富了以中国转型经济制度特征为背景的管理层收购理论及实证研究。总体上看,我国上市公司MBO的发展分为初步探索阶段、曲折发展阶段和规范发展阶段。实施管理层收购的上市公司大部分集中于传统成熟产业中的中小型企业,开始出现针对高科技行业和服务行业上市公司进行的MBO。对公司管理层收购前两年和前一年的特征进行分析后发现,实施管理层收购前上市公司特征发生了变化。实施管理层收购前两年管理层收购样本公司与配对样本公司之间不存在特征上的显着性差异；但是在实施管理层收购前一年,较之配对样本公司,实施管理层收购上市公司在市盈率和流动比率上存在显着性差异,实施管理层收购上市公司在管理层收购实施前存在价值低估现象,未来具有较好的市场盈利能力和较高的资产变现能力。对我国上市公司管理层收购实施倾向的分析发现,不同终极控制人性质对管理层收购实施倾向具有不同影响,较之社会法人终极控制人,国家终极控制人更倾向于实施管理层收购；针对国有上市公司的研究发现,较之中央政府控制人,地方政府终极控制人更倾向于实施管理层收购：管理层收购前核心管理层在公司的任职时间越长越倾向于实施管理层收购；董事长或总经理为公司创始人时实施管理层收购的可能性就越大；公司的流动比率越高越可能实施管理层收购。对管理层收购绩效的研究发现,MBO公司绩效显着高于配对样本公司,同时对MBO前后公司绩效的对比发现管理层收购带来了上市公司绩效的提高。从终极控制视角对我国上市公司管理层收购后的特征进行分析后发现,我国上市公司实施管理层收购后终极控制权转移程度表现为三种类型：终极控制权转移、终极控制权未转移、分散持股。管理层收购后公司控制权转移即以管理层或由其控制的公司作为终极控制人占了较大比例。管理层收购后终极控制人采用实体控股公司和壳控股公司两种控制形式构建金字塔结构实现对上市公司的控制,采用实体控股公司控制形式占总样本的比例高于壳控股公司；实施管理层收购后上市公司存在终极控制人现金流权与控制权的分离现象,终极控制人往往通过金字塔结构控制上市公司。国家作为终极控制人的两权分离度大于管理层或管理层控制的公司为终极控制人的公司。管理层或管理层控制的公司作为终极控制人比国家作为终极控制人时倾向于通过更长的控制链（即更多的控制层级）控制上市公司；在控制链条数量上,终极控制人通过单一控制链条对上市公司形成控制的情况比较常见；在多条控制链情况下,较之终极控制人为管理层和管理层控制的公司,大多数的国家终极控制人往往通过较短的控制链条和较少的控制链数量实现对实施管理层收购后上市公司的控制。在中国目前转轨经济时期通过管理层收购这种方式将终极控制权全部转移到管理层或管理层控制的公司时能够实现公司绩效的有效提升；终极控制人控制权与公司绩效之间存在倒U型非线性关系；管理层收购后终极控制股东的控制存在堑壕防御效应和利益趋同效应,公司终极控制人的两权分离度与公司绩效之间显着负相关,MBO后两权分离度越高公司绩效越差,实施MBO后终极控制股东控制存在“堑壕防御效应”；而终极控制人现金流权与公司财务绩效显着正相关,表明MBO后终极控制人现金流权的提高有助于公司绩效的提升,现金流权的提高具有“利益趋同效应”；金字塔结构控制链宽度对实施管理层收购后上市公司绩效产生显着负向影响,同时控制链宽度对控制链层级与公司绩效ROE之间的负向关系产生了显着加强的调节作用,因此,管理层收购后公司金字塔结构的构建对公司MBO后绩效产生了负向影响；管理层持股比例与公司财务绩效ROE之间存在显着正向线性相关关系。实施MBO后上市公司董事会规模呈下降态势；各年度两职分任所占比例大于75%,两职分任公司中董事长和总经理职务大部分由当时属于实施管理层收购团队中的核心成员担任；公司存在内部人控制现象,且呈现逐步上升趋势；实施管理层收购后大部分样本公司拥有连锁董事,但是这一比例低于全国平均水平。对管理层收购后公司董事会特征与公司绩效关系的研究发现,实施管理层收购后,上市公司两职兼任与公司财务绩效ROE和公司市场绩效Tobin’s Q之间具有显着的负相关关系,董事长与总经理两职兼任时公司绩效低于两职分任时的公司绩效；董事会规模与公司市场绩效Tobin’s Q之间存在U型的非线性相关关系,需要确定一个合理的董事会规模；内部人控制度与ROA、ROE和Tobin’s Q之间具有显着的负相关关系,内部人控制度越强,公司绩效越差；董事会持股比例与Tobin’s Q之间具有显着的正相关关系,管理层收购后公司董事会持股比例的提高有助于公司绩效提升。董事会会议频率与公司绩效ROE显着正相关,管理层收购后为了降低内部控制对公司绩效产生的负面影响,增强董事会行为强度不失为一个可行的选择。连锁董事与ROE显着正相关,支持了资源依赖理论,管理层收购后,公司凭借连锁董事网络建立起与外界的联系最终能够带来公司绩效的提升。
胡杰武[4]（2011）在《中国管理层收购市场及其环境研究》文中认为自20世纪70年代美国上市公司私有化和杠杆收购相结合而产生了特殊的管理层收购方式以来,管理层收购已经走过了30余年的发展历程。由于它在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况方面具有积极作用,因而目前它已经成为一个全球性的经济现象,从早期的边缘性收购方式成为当今西方国家主流的收购方式之一,为这些国家改善企业经营管理,提高资源配置效率,促进社会生产力的发展,增加全民福利发挥了重要作用。我国目前还有三十七万多亿的国有资产,这些国有资产无论是从经济效益与效率,还是从社会效益来看,都仍然不如民营企业。大量的国有企业的存在,造成了整个经济的体制性无效率。因此将绝大多数国有企业改造成为一般竞争性企业应是我国市场化导向的经济体制改革的长期目标和战略任务。目前所倡导的国有企业股份制改革虽然取得了一定的成果,但仍然存在很多问题,经济绩效并没有显着改善。根源在于国有企业的改革不彻底,国家继续在股份公司中占有大股份,对企业的生产和经营进行干预和控制。因此从长期来看,非关系国计民生的国有企业的最终改革方向应是国家退出大股东地位,尤其是处在竞争领域的国有企业。而管理层收购,无论是从西方的理论和实证研究来看,都是国有企业深化改革的较好方式。本文收集整理了1997-2008年10余年来我国上市公司管理层收购的全部案例,并在这些案例的基础上,对我国上市公司管理层收购的财富效应进行了实证研究。相比于同类研究,本文通过增加样本容量、扩大样本期间、拓宽业绩指标的覆盖面等途径,采用因子分析法与方差检验法,对我国上市公司管理层收购的财富效应进行了全面的分析,包括股权出让方的财富效应,流通股股东的短期和长期财富效应等。本文的实证研究结果表明,已有上市公司的管理层收购,每股收购价格并不显着低于每股净资产。因而如果说国有企业在管理层收购过程中存在国有资产流失,那么流失并不发生在定价过程中,而是发生在价款支付过程中以及地方政府为了防止失业而给予管理层收购价格折扣方面,该结论显着不同于以往国有资产定价过低导致国有资产流失的流行结论。本文的实证研究还表明,我国已有上市公司的管理层收购没有产生财富效应。根本原因在于我国管理层收购的市场环境不成熟,使得管理层收购财富效应的两个重要来源：降低代理成本和产生节税效应都不能发挥作用。但鉴于管理层收购在明晰国有企业产权、深化国有企业改革,推动我国经济结构调整等方面的重要作用,我国应努力加强管理层收购的市场环境建设,目前因噎废食的做法是错误的。自2005年全面停止大型国有及国有控股企业和上市公司的管理层收购后,经过6年的发展,我国管理层收购的市场环境日趋成熟,影响管理层收购效益发挥的因素日渐消除,尤其是在管理层收购的法律规范和并购融资制度建设方面取得许多重大突破,因而我国应逐步放开国有大型企业和上市公司国有股权禁止向管理层转让的暂行规定,尤其是处于竞争领域的,非关系国计民生行业的国有企业,让各类主体在国有股权转让中平等竞买,使管理层收购这种西方主流的收购方式在我国国有企业的深化改革中发挥积极作用,为我国经济的可持续发展作出贡献。
么迎雪[5]（2011）在《我国上市公司管理层收购（MBO）的财务绩效研究》文中研究说明管理层收购是一种目标公司的管理层利用杠杆融资或股权交易收购本公司股份的收购方式。MBO是通过设计管理层既是企业所有者又是经营者的双重身份,希望管理层在自我激励机制下充分发挥自己的主观能动性,为企业创造更多的财富价值。笔者通过对国内已实施过MBO的上市公司为样本,对他们的财务绩效进行实证研究,以验证MBO是否有利于我国上市公司的良好发展。通过本文对样本公司财务绩效的实证研究可以得出以下结论：从营利能力看,整体营利能力在进行MBO后出现了减弱的迹象,但MBO行为并未使上市公司的营利能力造成明显影响；从营运能力看,上市公司进行MBO后,应收账款周转率呈明显上升趋势,上市公司的营运能力得到了显着增强;从偿债能力看,MBO行为对上市公司偿债能力造成了显着影响,使其偿债能力明显下降；从成长发展能力看,MBO行为导致了上市公司营业务收入增长率的显着下降,上市公司的成长发展能力在MBO后出现了下降趋势。通过主成分分析法得出的综合绩效得分观察：MBO后上市公司的财务绩效综合得分并未超越MBO前,MBO并未给上市公司带来整体财务绩效的提高。总上可知,以我国现有的条件上市公司进行MBO还不够成熟,不适合对国有企业尤其是大型国有控股企业进行MBO。
黄元元[6]（2010）在《基于效率与公平的管理层收购模型研究与运作设计》文中认为管理层收购（MBO）曾在证券市场发达的西方国家风靡一时,MBO在中国近10年才开始试行并逐步兴起。MBO的实行,意味着出于激励的视角,“管理要素”被作为一种资源价值得以承认。西方管理层收购中产权是明晰的,通行原则是“自由买卖,公平交易”,即“过程公正”。但中国MBO在具体实施中,伴随控制权的转移并不一定带来期望中绩效的提升,而且受到了诸如国有资产流失、分配不公等各方的争议。因此,中国转型期管理层收购具有其特殊性,需要从更全面的视角加以分析。本文首先基于效率视角,运用定性分析方法,在总结国内外关于管理层收购研究成果的基础上,以委托-代理理论、企业家精神说、产权改革理论和契约理论等作为MBO的理论基础。随后针对管理层收购是否带来业绩提升的争议,本文构建了基于契约理论,关系专有性人力资本投资情形下的管理层收购产权配置模型,并选取12个财务指标作为上市公司经营绩效的衡量标准,采用因子分析方法构建了上市公司经营绩效的综合得分函数,实证检验了MBO事件发生前一年、当年、后一年和后二年的业绩变化。其次,本文利用模型研究,在委托-代理模型的基础上,引入风险厌恶和公平偏好因素,研究激励因素、风险厌恶和公平偏好三者对管理层收购的影响,把客观存在的“公平偏好”引入管理层收购契约设计框架,重点设计了基于公平偏好的最优管理层持股契约模型。再次,本文在效率与公平偏好分析的基础上,规范论证了管理层、所有者及政府、职工等MBO相关者之间在管理层收购中的冲突与协调。最后,本文根据中国国情,综合考虑效率与公平的因素,提出管理层倒序收购、管理层出资收购、管理层引资收购及相关配套的运作设计,并安排实施运作的相关步骤。本文主要创新在于以效率与公平偏好为主要切入点,通过对中国MBO企业MBO前后的业绩进行显着性检验,发现公司绩效并没有因为MBO而有明显的改善,否定了完全基于激励因素对中国管理层收购效率提升的积极影响——这说明在中国,管理层收购的动机不仅仅是激励因素,公平偏好也是需要考量的重要因素。进一步分析发现,管理层的风险厌恶倾向导致其减低股权收购比例,激励因素倾向于使管理层增加持股比例,而公平偏好使得管理层持股比例在1/2左右。管理层收购相关利益者行为分析中,当公平偏好居首选目标时,应考虑中央政府和职工的利益;当效率优先时,应考虑战略投资者和管理层的利益;当风险偏好为成为主要因素时,应着重控制地方政府和管理层的行为。本文在理论模型基础上提出管理层收购的实务运作设计,这既是本文研究的关键点之一,也对管理层收购效率的提升和各方对公平的诉求具有一定的参考意义。
梁若英[7]（2009）在《我国上市公司MBO定价公允性评价的研究》文中研究说明管理层收购（Management Buy-Out,英文简称MBO）,是指目标公司的管理者或者经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的,并获得预期收益的一种收购行为。与国外MBO单纯作为一种市场化的企业并购工具不同,我国的管理层收购更多的担负着产权改革重任,尤其是解决国有企业所有者虚位、产权不明晰以及国有股减持退出的问题,也就是说在我国实施管理层收购的动机大大超出其本身的商业价值。而对于作为市场经济主体的上市公司而言更加的意义重大,有利于促进产业结构升级,提高企业的管理效率和经营业绩。也正是因为此,管理层收购在出现之初受到了广泛的赞誉与追捧。但是,因为我国特殊国情造成的股权分割、市场机制不完善、法律不健全使得不能准确判断管理层收购的交易价格是否真实公允反映了企业的产权价值,是否造成了国有和集体资产的流失,因此造成了管理层收购在我国实施和发展的主要困境。本文正是围绕“管理层收购定价公允性”的主题进行研究开来。全文共有五章,其中第三章和第四章是本文的核心所在。文章先介绍了MBO在国内外的发展进程以及国内的政策背景,并对MBO的定价研究现状进行阐述分析。第二章在介绍了管理层收购相关理论基础之上,对公允性的含义进行了广泛地阐述,并具体论述了公允性评价原则的理论基础,为下文研究定价公允性奠定了理论基础。进而第三章的实证分析从财务角度考察MBO定价公允性的影响因素。具体先从MBO参与者、企业自身价值、国家政策法规以及对管理层历史贡献的认定四个方面来阐述它们对交易价格的影响作用;再通过回归方法对选取的74次交易活动进行相关性分析,从而发掘实际股权转让中交易价格的显着影响因素及影响程度。第四章则从证券法中“三公”原则为切入点,按照从上而下的逻辑,并结合前文实证分析的结果,选取其中显着性较高的三个财务因素作为衡量定价公允性的定量指标,同时,运用层次分析法建立了公允性评价体系,并利用模糊工具对影响价格的定性因素进行模糊量化,最后引入案例对评价体系进行了初步的探索应用。最后一章对全文的研究过程和结果进行了总结,并提出政策建议和不足之处。论文的最大特色主要体现在对MBO定价公允性的全面实证分析和评价体系的建立,它主要从以下几个方面有所创新:第一,引入了三个虚拟变量作为影响因素。分别是管理层收购阶段、近3年净资产收益率是否大于6%和转让股权性质,希望通过前两个指标来考察我国的政策规定对交易价格的影响,后一个虚拟变量旨在衡量政府部门和管理层在实际收购交易时是否会考虑具体的股权性质。第二,根据实证分析结论,从公允性的广义含义扩展开来,构建MBO定价公允性的指标体系,有效地对定性因素进行模糊量化,为定价公允性的判断提供了一个可操作性的方法。第三,根据前文的实证分析和评价体系,设想一套优化的定价程序,建议在竞价过程中使用听证会制度、问责制度以及完全的信息披露制度。可以说,通过搜集接近10年的数据,论文对我国上市公司管理层收购交易价格有了更全面的分析,突破以往研究样本数据少的限制,结果也相对更具说服力。结合我国实际情况提出定价评价体系,为MBO在中国的顺利实施提供一个参考的作用。
张硕[8]（2008）在《我国上市公司MBO法律问题研究》文中指出管理层收购近年来在中国发展并广为流行起来。然而,在中国的管理层收购,特别是上市公司管理层收购过程中,缺乏完善的法律体系,有很多问题值得商榷。我国有关MBO主体的法规中,法人、“壳公司”等形式作为上市公司MBO主体面临着主体资格存在与否的法律风险,且在一定程度上存在着收购成本增加及股权收益减少等法律障碍,取消关于滞阻股权托管、公司托管等MBO行为的法律规定,对纯粹为实施MBO而设立的壳公司进行单独立法,是更为彻底、科学和有效的办法;上市公司MBO的融资模式中存在着管理层向公司、银行等机构融资不合法的困境,促进信用贷款发展、逐步放宽商业银行贷款的有关限制、放宽企业债券的发行限制、探索次级债务工具和建立企业优先股融资机制等有利于促进MBO的健康、快速发展。上市公司MBO定价的法律不健全,除了对国有股转让有不低于每股净资产等粗线条意见外,均未对MBO收购价格作特殊规定,客观上存在国有资产流失的可能。在确定的时间点以每股净资产为基础,参照市盈率大小的公开竞价模式更为科学;上市公司信息披露中存在公司违法披露信息、故意隐瞒或歪曲重要信息等问题,须严惩伪造资料的行为、建立有效的退出机制、加快会计制度的国际化、扩大财务报表的信息容量、建立外部监督体系及完善财务制度等以完善MBO的信息披露
刘燕[9]（2008）在《中国上市公司的管理层收购：理论和实证研究》文中指出本论文借鉴西方国家管理层收购研究的基本方法,紧紧围绕着管理层收购三个核心问题（定价机制、财富效应和治理效应）,从理论和实证的角度探索中国上市公司管理层收购的一般性规律。在“国企改革”和“国资流失”的双重背景下,本文揭示了处于转轨经济中的中国上市公司管理层收购发生的外部制度条件和内在诱因,探析了中国上市公司管理层收购价格的决定机制和影响因素,度量和解释了管理层收购短期、长期的股东财富效应和业绩变化,并直接和间接地检验了管理层收购的治理效应,最后紧扣本论文理论和实证分析的结论提出相应的规范发展我国上市公司管理层收购的政策建议。管理层收购在上个世纪八十年代发源于英国,并在全球范围内迅速发展,包括发展中的中国。所不同的是,西方国家的管理层收购更多的是一种改善公司治理、提升公司价值的公司战略,而发生在我国的上市公司管理层收购则深深地打上了“改革”的烙印,导致管理层收购在我国表现出了诸多特有的特征。本论文为这些特征提供了一个基本完整的分析框架。笔者认为,研究和分析我国上市公司管理层收购首先就必须要认识我国管理收购的制度背景和典型案例。伴随着管理层收购制度的变化,我国管理层收购经历了从“盛赞”到“批判”的过程,且管理层收购的具体形式也屡有创新、变换不断。宏观经济体制改革的不断推进,要求国有资本在竞争性行业中的退出;微观企业改革的不断深入,要求建立以产权清晰为核心的现代企业制度,我国上市公司管理层收购就是在这样不断推进和深化的宏观和微观改革下的产物。可是上市公司管理层收购在经历了初期的热烈追捧之后,渐渐被人们认为是上市公司管理层侵占国有资产的有利途径,批判如潮,法令随之不断调整,政府甚至一度禁止了大型国有企业的管理层收购。但在私利的驱动下,还是有诸多上市公司采取了“曲线”MBO形式,避开了法律的壁垒,譬如:利用职工持股会名义（现已禁止）来收购;对第一大股东的分割瓦解;对目标公司母公司控制权的收购;分多次逐步收购股权等等。在收集了中国上市公司已发生的全部MBO案例的基础之上,本论文着重从以下三个方面对中国上市公司管理层收购做深入的理论和实证分析:1、定价机制。对我国上市公司管理层收购而言,收购价格是问题的核心之一,因为诸多对于“国资流失”的指责都来自于管理层收购价格的偏低。而我国上市公司管理层收购选择每股净资产为定价基准,上市公司高层管理人员可以通过调整账面资产、利润,从而得到有利于自己的收购价格;以每股净资产作为定价基准,价格形成绕开了市场竞争,使得“合谋”成为可能;以每股净资产作为定价基准,不能反映出管理层在MBO之后获得上市公司控制权的价值,也不能反映出公司的无形资产的价值。从理论模型分析来看,如果管理层在收购之前掌握公司的控制权越大,那么其操纵公司会计信息的可能性也越大,管理层收购的价格就会偏低;而如果管理层收购的标的股权越大,那么社会公众对上市公司标的的估值期望就越高,导致管理层收购价格的提高;在动态情况下,如果上市公司管理层收购是被预期（甚至是被安排的）的,那么在收购前管理层对上市公司资源的累积、盈利能力的积聚都倾向于一个较低水平的安排,因为这可以带来管理层收购价格的降低。对现有的中国上市公司直接管理层收购样本的实证分析支持了理论分析的结论。2、财富效应。如果市场是有效的,那么管理层收购必然会引致市场股价的波动,这为从股价来理解管理层收购提供了可能,而这一直也是西方文献研究管理层收购的典型方法,且他们普遍认为管理层收购的财富效应是来自于MBO对于上市公司代理成本的降低、约束机制的加强和税收挡板效应。具体到中国国有控股上市公司,其产权不清、所有者虚置增加了企业的代理成本,而且过长的委托代理链条,增加了利益分享的主体,并导致监督无力,通过实施管理层收购可以明晰产权,实现管理者和所有者统一,从而降低代理成本;另一方面,国有上市公司普遍缺乏约束激励机制,管理者的贡献与收入不成比例,难以充分调动管理层的积极性和创造性,MBO的实施能使管理层的个人利益与公司整体利益一致,使管理者充分发挥自己的能力为公司创造更大的财富。本论文分别从市场短期、长期两个角度来计量管理层收购给中国上市公司股东带来的财富效应。从结果来看,中国上市公司管理层收购首次宣告日前一个月内财富效应会比较明显,而临近宣告日和随后的一个月,都没有表现出明显的财富效应。从长期的计算结果来看,在首次宣告后的三个月内有明显的正的财富效应,而随后便不再明显。更进一步从财务业绩指标来看,管理层收购的业绩在收购之后反而出现下滑趋势。笔者认为我国异化的管理层收购目的（官员“下海”）、不成熟的管理层收购市场和残缺的管理层收购融资体系都是我国上市公司管理层收购财富效应不能持久的主要原因。3、治理效应。无论中外,管理层收购的本质都是改变公司所有权、控制权结构以达到改善公司治理质量的目的。对于国有控股上市公司治理结构弊端的分析已浩如烟海,其中最突出的一个观点便是国有控股上市公司普遍存在着“内部人”控制问题,导致公司治理混乱,业绩低迷,管理层收购被认为有助于解决“内部人控制”问题,有助于公司股东、管理者利益的统一,提高公司治理水平。本论文最后检验了中国上市公司管理层收购的治理效应,发现管理层收购并没有对上市公司管理费用率有明显的影响,也没有对上市公司现金持有水平有显着影响,因此,本文认为管理层收购并没有改善中国上市公司的公司治理。从全文的研究结论来看,基于“改革”目的的中国上市公司管理层收购并没有表现出与西方国家类似的市场反应、业绩改善和治理质量的提高。笔者认为我国上市公司管理层收购市场环境的不成熟导致了收购定价形成不透明、有失公允;严重的“内部人”控制导致管理层收购过程的异化;企业家市场的缺失导致管理层收购的重要一方——具有企业家精神的管理者无法得到恰当的资源配置,管理层收购不过成为了官员“下海”的渠道。管理层收购并没有改变收购前后上市公司的根本矛盾,在各方面配套法规、市场制度都不健全的情况下,管理层收购不过成为上市公司内部控制人掏空上市公司,侵占国有资财的另一途径。对于如何去建立健全政策制度来规范我国管理层收购,政府、学者和企业管理人员已有太多的讨论。紧扣本文理论和实证分析的结论,笔者提出五个政策建议:规范中国上市公司MBO定价机制,防止国有资产流失;明确中国上市公司MBO的目的,加强对管理层收购的法制建设;发展健全的资本市场,拓宽中国上市公司MBO的融资渠道;强化审计智能,加强对中国上市公司MBO全过程的监督;引入人才竞争机制,建立一个成熟的高级经理人市场。虽然对于中国上市公司管理层收购的研究尚处于起步阶段,但相关文献已层出不穷。本论文在既有的研究基础之上,利用可搜寻到的全部中国上市公司MBO的样本,做了理论和实证两方面的研究。相对于既有的研究,本论文的创新之处集中于以下三点:第一、本论文在对中国上市公司管理层收购制度背景、典型模式的回顾分析基础之上,认为在市场缺位下形成的控股权转让价格是我国MBO问题的核心,从理论上分析了管理层收购价格的决定机制,并实证研究了影响MBO的因素。第二、在“国企改革”和“国资流失”的双重背景下,在监管手段和政策法规不断更新的背景下,我国上市公司的管理层收购具体形式屡有创新。本论文对逐一辨别各种管理收购的形式,并具体分析了直接和间接（曲线）管理层收购给股东带来的财富效应是否具有显着差异。第三、在公司治理的理论分析框架下,MBO是改变公司所有权、控制权结构,藉以拓展公司发展的管理瓶颈,提升公司价值有效途径。本论文利用“双重差分模型”严格地实证检验了MBO对公司治理的影响,发现我国管理层收购并没有显着改变上市公司的治理质量,并做出恰当的解释。限于研究样本和笔者研究能力的束缚,本论文仅从MBO价格决定、财富效应和公司治理三个方面给予了理论和实证的分析,随着时间和事件的发展,笔者认为还可以从以下三个方面对本论文进行改进并做进一步研究:第一、本论文更多的是考察管理层收购价格及其实施效果,并没有回答在中国什么样的上市公司倾向于发生管理层收购。随着MBO在中国的不断进展,我们有必要清楚认识那些发生管理层收购企业的典型特征,是那些政府主导型的企业?管理层主导型的企业?还是股东主导型的企业?第二、我国管理层收购对上市公司生产效率的研究。如同第二章文献部分所述,依靠资本市场证券价格的财富效应研究,和依靠上市公司会计业绩的研究,他们本身都存在着这样那样的缺陷,显然我们需要更进一步地回答MBO到底是否有助于提高公司的生产效率、增加股东财富呢?基于上市公司生产效率的研究将更进一步增强研究结论的稳健性（Robust）。第三、我国上市公司管理层收购中企业家精神的研究。西方文献非常重视MBO过程中企业家精神的作用,甚至认为企业家精神在企业中的束缚是导致MBO的根源,也是MBO后企业业绩提高的源泉。本论文并没有对于我国上市公司MBO中企业家精神展开研究,有待进一步探讨。
程才良[10]（2007）在《MBO的价值创造过程与机制 ——基于公司治理重构的研究》文中认为管理层收购（MBO）的主流理论——财富创造假说未能充分揭示MBO提升公司价值和绩效的作用过程与机制,缺乏对MBO的普遍解释力和指导性。本文从MBO与公司治理在理论和实践方面的逻辑联系入手,提出MBO的公司治理重构假说,并进行深入的理论分析和实证研究,认为:MBO所导致的公司治理重新构造及公司治理的改进,正是提升公司价值和绩效的主要推动力量。分析表明,MBO所导致的现代公司制企业股权结构变动及其对股权激励和股权约束机制的重新构造,对改进公司治理具有积极作用。特别是由于MBO具有明晰产权、塑造人格化的产权主体,强化对管理层的股权激励,强化管理层对“外部人控制”以及大股东侵害公司利益行为的股权约束,降低代理成本等积极作用,因此,它对于有效地解决我国国有控股上市公司治理面临的突出矛盾,具有十分积极的意义。但实证研究也表明,国有控股上市公司实施MBO后,公司绩效指标虽有所改善,但并不是十分显着。进一步分析原因发现,这主要是由我国资本市场制度性缺陷、MBO制度约束和现行部分MBO模式所造成的,并由此导致我国MBO的动因和行为扭曲,其中的关键在于我国现行MBO无法对管理层“内部人控制”进行有效制衡。而通过引入战略投资者与管理层共同实施收购——即采用混合型MBO模式,同时合理确定MBO有效边界,可以对管理层“内部人控制”实施有效的股权约束,从而使MBO真正成为改进公司治理、进而推动公司价值提升和绩效提高的有效方式。
二、国有上市公司MBO与《上市公司收购管理办法》（论文开题报告）
（1）论文研究背景及目的
此处内容要求：
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例：
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
（2）本文研究方法
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、国有上市公司MBO与《上市公司收购管理办法》（论文提纲范文）
（1）我国上市公司管理层收购绩效的实证研究（论文提纲范文）
| 摘要 ABSTRACT 1 引言 |
| 1.1 研究背景与意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 研究内容与方法 |
| 1.2.1 研究内容 |
| 1.2.2 研究方法 |
| 1.3 论文创新点 2 文献综述 |
| 2.1 相关概念界定 |
| 2.1.2 管理层收购 |
| 2.1.3 并购绩效 |
| 2.2 MBO 的理论基础 |
| 2.2.1 代理成本论 |
| 2.2.2 防御剥夺论 |
| 2.2.3 企业家才能论 |
| 2.2.4 财富转移论 |
| 2.3 国外关于 MBO 绩效的实证研究 |
| 2.4 国内关于 MBO 绩效的实证研究 3 实证检验 |
| 3.1 样本筛选 |
| 3.2 绩效评价指标体系 |
| 3.3 MBO 绩效的整体考察 |
| 3.3.1 描述性统计 |
| 3.3.2 因子分析 |
| 3.3.3 方差检验 |
| 3.4 MBO 与非 MBO 样本对比分析 |
| 3.4.1 配对样本筛选 |
| 3.4.2 配对样本 T 检验 4 结论与建议 |
| 4.1 研究结论 |
| 4.2 政策建议 |
| 4.3 研究不足 参考文献 致谢 在学期间发表的学术论文及研究成果 |
（2）基于盈余管理视角的中国上市公司管理层收购绩效研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.1.1 MBO的相关概述 |
| 1.1.2 基于MBO盈余管理的相关概述 |
| 1.1.3 MBO在国外的产生和发展 |
| 1.1.4 MBO在中国的产生和发展 |
| 1.1.5 相关概念 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.3 本文的研究方法 |
| 1.4 本文的的结构安排和研究内容 |
| 1.4.1 本文的结构安排 |
| 1.4.2 本文的研究内容 |
| 2 管理层收购的理论及文献综述 |
| 2.1 MBO绩效的相关理论研究 |
| 2.1.1 代理成本说 |
| 2.1.2 防御剥夺说 |
| 2.1.3 企业家精神说 |
| 2.1.4 财富转移论 |
| 2.1.5 MBO绩效理论的评价 |
| 2.2 国内关于MBO的相关研究 |
| 2.3 国内外关于MBO的研究综述 |
| 2.3.1 MBO与企业绩效的实证研究 |
| 2.3.2 MBO与股东财富的实证研究 |
| 2.3.3 MBO与盈余管理的实证研究 |
| 2.4 评价与启示 |
| 3 管理层收购中外比较分析 |
| 3.1 中国上市公司管理层收购现状 |
| 3.1.1 中国实施MBO上市公司的地域分布情况 |
| 3.1.2 中国实施MBO上市公司的资产及所有者权益情况 |
| 3.1.3 中国上市公司实施MBO的收购主体情况 |
| 3.1.4 中国上市公司实施MBO的交易类型情况 |
| 3.1.5 中国实施MBO的上市公司管理层持股权情况 |
| 3.1.6 中国实施MBO的上市公司管理层控制权情况 |
| 3.2 管理层收购的中外比较及差异 |
| 3.2.1 管理层收购的动因分析 |
| 3.2.2 管理层收购的融资模式分析 |
| 3.2.3 管理层收购的定价模式分析 |
| 3.2.4 管理层收购的目标公司分析 |
| 3.2.5 管理层收购的股权比例分析 |
| 3.2.6 管理层收购融资的退出渠道分析 |
| 3.2.7 中外企业管理层收购差异的评价 |
| 3.3 中国上市公司MBO的行为特征与盈余管理的关系 |
| 3.4 本章小结 |
| 4 上市公司管理层收购盈余管理的实证分析 |
| 4.1 盈余管理实证模型的选择 |
| 4.1.1 盈余管理常用计量方法简述 |
| 4.1.2 应计利润分离法相关模型的比较分析 |
| 4.1.3 盈余管理计量模型的选择 |
| 4.1.4 会计政策变化对盈余数据的影响及调整 |
| 4.2 样本选取及数据来源 |
| 4.2.1 样本选取 |
| 4.2.2 配对样本选取 |
| 4.2.3 数据来源 |
| 4.3 样本的描述性统计 |
| 4.3.1 实施MBO的上市公司年度及行业分布 |
| 4.3.2 上市公司MBO前后财务状况描述性统计 |
| 4.3.3 样本公司与配对公司的差异性检验 |
| 4.4 修正的琼斯模型的实证研究结果 |
| 4.4.1 应计利润总额的计量 |
| 4.4.2 模型参数的估计与检验 |
| 4.4.3 实施MBO的上市公司可操纵应计利润的估计与检验 |
| 4.5 本章小结 |
| 5 上市公司管理层收购的绩效分析 |
| 5.1 企业绩效评价概述 |
| 5.1.1 国外企业绩效评价现状 |
| 5.1.2 国内企业绩效评价现状 |
| 5.1.3 企业经营绩效评价方法的选择 |
| 5.2 因子分析法的相关概述 |
| 5.2.1 因子分析法的数学模型 |
| 5.2.2 因子分析法的基本步骤 |
| 5.3 样本的选取及数据来源 |
| 5.4 财务绩效评价指标体系的构建 |
| 5.4.1 上市公司MBO绩效评价指标分析 |
| 5.4.2 基于收付实现制与权责发生制的会计指标比较分析 |
| 5.4.3 上市公司MBO绩效分析指标体系的构建 |
| 5.5 因子分析法对上市公司MBO绩效的评价 |
| 5.5.1 变量的描述性统计 |
| 5.5.2 上市公司MBO绩效分析的实证结果 |
| 5.6 上市公司MBO综合绩效分析 |
| 5.6.1 实施MBO的上市公司绩效综合得分描述性统计 |
| 5.6.2 实施MBO的上市公司绩效综合得分排名 |
| 5.6.3 实施MBO的上市公司绩效变化趋势分析 |
| 5.6.4 实施MBO的上市公司因子年度分值及其方差检验 |
| 5.7 实施MBO的上市公司绩效变化的进一步分析 |
| 5.7.1 上市公司MBO前后的规模变化分析 |
| 5.7.2 上市公司MBO前后的盈利能力变化分析 |
| 5.7.3 上市公司MBO前后的运营能力和盈余质量变化分析 |
| 5.8 本章小结 |
| 6 上市公司MBO过度盈余管理对公司绩效的影响 |
| 6.1 实施MBO的上市公司的股利政策分析 |
| 6.1.1 实施MBO的上市公司股利分配情况 |
| 6.1.2 实施MBO的上市公司与A股上市公司的现金股利分配比较 |
| 6.1.3 实施MBO的上市公司过度派现行为分析 |
| 6.1.4 实施MBO的上市公司过度派现对公司绩效的影响 |
| 6.2 实施MBO的上市公司的关联交易行为分析 |
| 6.2.1 上市公司MBO前后的关联方销售与采购情况分析 |
| 6.2.2 上市公司MBO前后的关联方出售与收购资产情况分析 |
| 6.2.3 上市公司MBO前后的关联方担保情况分析 |
| 6.2.4 上市公司MBO前后的关联方租赁情况分析 |
| 6.2.5 上市公司MBO前后的关联方资产或股权置换情况分析 |
| 6.2.6 实施MBO上市公司的关联交易对公司绩效的影响 |
| 6.2.7 实施MBO上市公司关联交易与盈余管理的实证研究 |
| 6.3 本章小结 |
| 7 研究结论和政策建议 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 本文的主要创新点 |
| 7.3 规范我国上市公司管理层收购的政策建议 |
| 7.4 本文的不足和研究展望 |
| 在学期间发表的科研成果 |
| 附录 |
| 参考文献 |
| 后记 |
（3）上市公司管理层收购及其对公司绩效的影响（论文提纲范文）
| 中文摘要 |
| ABSTRACT |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 选题背景及研究意义 |
| 1.1.1 选题背景 |
| 1.1.2 问题的提出 |
| 1.1.3 研究意义 |
| 1.2 研究的技术路线与结构安排 |
| 1.2.1 研究的技术路线 |
| 1.2.2 结构安排 |
| 1.3 相关范畴界定 |
| 1.3.1 管理层的界定 |
| 1.3.2 管理层收购的界定 |
| 1.3.3 公司绩效的界定 |
| 1.4 研究方法与创新点 |
| 1.4.1 研究方法 |
| 1.4.2 主要创新点 |
| 第2章 相关文献综述 |
| 2.1 管理层收购动机理论 |
| 2.1.1 效率提高假说 |
| 2.1.2 财富转移假说 |
| 2.2 管理层收购效应及影响因素 |
| 2.2.1 管理层收购效应 |
| 2.2.2 管理层收购效应影响因素 |
| 2.3 管理层收购前公司特征 |
| 2.3.1 公司财务特征 |
| 2.3.2 外部情境特征 |
| 2.4 简要述评 |
| 第3章 上市公司管理层收购发展历程及特征分析 |
| 3.1 上市公司管理层收购发展历程及法律规制 |
| 3.1.1 上市公司管理层收购发展历程 |
| 3.1.2 上市公司管理层收购法律规制 |
| 3.2 上市公司管理层收购特征 |
| 3.2.1 按行业和规模划分的管理层收购特征 |
| 3.2.2 按收购操作方式划分的管理层收购特征 |
| 3.2.3 按不同终极控股股东性质划分的管理层收购特征 |
| 3.2.4 按收购主体划分的管理层收购特征 |
| 3.2.5 按交易价格划分的管理层收购特征 |
| 3.2.6 按收购结果划分的管理层收购特征 |
| 3.3 本章小结 |
| 第4章 上市公司管理层收购实施倾向分析 |
| 4.1 问题的提出 |
| 4.2 研究假设 |
| 4.2.1 上市公司治理特征与管理层收购实施倾向研究假设 |
| 4.2.2 上市公司财务特征与管理层收购实施倾向研究假设 |
| 4.3 样本选取与研究设计 |
| 4.3.1 样本选取与数据来源 |
| 4.3.2 变量设计 |
| 4.3.3 研究方法与模型设计 |
| 4.4 管理层收购前公司特征及管理层收购实施倾向实证分析结果 |
| 4.4.1 描述性统计分析 |
| 4.4.2 管理层收购前公司特征实证结果及分析 |
| 4.4.3 管理层收购实施倾向的二项逻辑斯蒂回归结果及分析 |
| 4.5 本章小结 |
| 第5章 上市公司管理层收购绩效研究 |
| 5.1 研究假设 |
| 5.2 样本选取与研究设计 |
| 5.2.1 样本选取与数据来源 |
| 5.2.2 变量设计 |
| 5.2.3 研究设计 |
| 5.3 实证结果分析与讨论 |
| 5.3.1 配对样本均值检验及非参数检验结果与分析 |
| 5.3.2 单因素方差分析与均值多重比较结果与分析 |
| 5.4 本章小结 |
| 第6章 管理层收购后公司终极控制特征及其对公司绩效影响 |
| 6.1 管理层收购后公司终极控制特征 |
| 6.1.1 样本选取 |
| 6.1.2 管理层收购后公司终极控制权转移程度特征 |
| 6.1.3 终极控制人控制方式特征 |
| 6.1.4 终极控制人终极所有权结构特征 |
| 6.1.5 终极控制人金字塔结构特征 |
| 6.2 终极控制特征对公司绩效影响实证研究 |
| 6.2.1 研究假设 |
| 6.2.2 样本选取与研究设计 |
| 6.2.3 实证结果分析及讨论 |
| 6.3 本章小结 |
| 第7章 管理层收购后公司董事会特征及其对公司绩效影响 |
| 7.1 管理层收购后公司董事会特征分析 |
| 7.1.1 样本选取与研究设计 |
| 7.1.2 管理层收购后公司董事会特征分析 |
| 7.2 董事会特征对公司绩效影响实证研究 |
| 7.2.1 研究假设 |
| 7.2.2 样本选取与研究设计 |
| 7.2.3 实证结果分析及讨论 |
| 7.3 本章小结 |
| 第8章 研究结论与展望 |
| 8.1 主要研究结论 |
| 8.2 局限性及未来研究展望 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 攻读博士学位期间发表的学术成果 |
| 学位论文评阅及答辩情况表 |
（4）中国管理层收购市场及其环境研究（论文提纲范文）
| 致谢 |
| 中文摘要 |
| ABSTRACT |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究目的及意义 |
| 1.3 研究内容、方法及思路 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.3.3 研究思路 |
| 2 管理层收购概述 |
| 2.1 管理层收购的概念与特征 |
| 2.2 管理层收购在英美及东欧等国的发展 |
| 2.3 管理层收购在我国的发展 |
| 3 管理层收购国内外研究综述 |
| 3.1 管理层收购国外研究综述 |
| 3.1.1 国外管理层收购的理论研究 |
| 3.1.2 国外管理层收购的实证研究 |
| 3.1.3 国外管理层收购研究总评 |
| 3.2 国内管理层收购研究综述 |
| 3.2.1 国内管理层收购的理论研究 |
| 3.2.2 国内管理层收购的实证研究 |
| 3.2.3 国内管理层收购研究总评 |
| 3.3 本章小结 |
| 4 国有企业改革与管理层收购 |
| 4.1 国有企业改革的历史进程 |
| 4.1.1 所有者向经营者放权让利 |
| 4.1.2 业经济责任制与承包制 |
| 4.1.3 所有制层面的改革 |
| 4.1.4 改革重点从企业经营转向资产管理 |
| 4.2 我国国有企业目前的主要问题 |
| 4.2.1 国有企业的绩效问题 |
| 4.2.2 国有企业的所有者虚置问题 |
| 4.2.3 国有企业的政企不分与经营者缺乏充分自主权问题 |
| 4.2.4 国有企业的条块分割问题 |
| 4.2.5 国有企业的垄断问题 |
| 4.2.6 国有企业导致的其它问题 |
| 4.3 管理层收购在国有企业改革中的地位和作用 |
| 4.3.1 国有企业改革的实证研究 |
| 4.3.2 管理层收购是深化国有企业改革的较好方式 |
| 5 我国上市公司管理层收购的实证分析 |
| 5.1 实证方法及样本选择 |
| 5.1.1 实证方法 |
| 5.1.2 样本选择 |
| 5.2 股权出让方的财富变化 |
| 5.3 流通股股东的短期财富效应 |
| 5.4 流通股股东的长期财富效应 |
| 5.5 实证研究的结果分析 |
| 6 我国管理层收购的环境建设 |
| 6.1 管理层收购的外部环境建设 |
| 6.1.1 经济环境 |
| 6.1.2 政策环境 |
| 6.1.3 法律环境 |
| 6.1.4 金融环境 |
| 6.1.5 社会文化环境建设 |
| 6.1.6 社会保障环境建设 |
| 6.2 管理层收购的内部环境建设 |
| 7 研究结论与政策建议 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 政策建议 |
| 7.3 研究展望 |
| 参考文献 |
| 作者简历 |
| 学位论文数据集 |
（5）我国上市公司管理层收购（MBO）的财务绩效研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 目录 |
| 1 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究目的及意义 |
| 1.3 研究的主要内容和技术路线 |
| 1.4 本文的创新之处 |
| 2 管理层收购(MBO)的理论基础和文献回顾 |
| 2.1 MBO的理论基础 |
| 2.2 MBO的国内外文献综述 |
| 3 我国上市公司MBO的发展状况 |
| 3.1 我国管理层收购(MBO)的发展历程 |
| 3.2 我国上市公司进行MBO的操作模式 |
| 3.3 中外管理层收购模式的差异性分析 |
| 4 上市公司MBO的财务绩效实证研究 |
| 4.1 研究方法 |
| 4.2 样本选择和数据来源 |
| 4.3 MBO公司财务指标的选取 |
| 4.4 上市公司MBO前后整体绩效变化趋势 |
| 4.5 MBO公司财务指标绩效分析 |
| 4.6 MBO公司财务绩效的主成分分析 |
| 5 研究结论和政策性建议 |
| 5.1 研究结论 |
| 5.2 我国上市公司MBO存在的主要问题 |
| 5.3 提出政策性建议 |
| 5.4 研究不足之处和研究方向 |
| 尾注 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 致谢 |
（6）基于效率与公平的管理层收购模型研究与运作设计（论文提纲范文）
| 致谢 |
| 摘要 |
| Abstract |
| Extended Abstract |
| 目录 |
| 图目录 |
| 表目录 |
| 1 导论 |
| 1.1 问题的提出 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.3 研究思路与框架 |
| 1.4 研究方法 |
| 2 管理层收购研究现状与本文的研究基 |
| 2.1 管理层收购的历史及发展概况 |
| 2.2 管理层收购的理论解释研究综述 |
| 2.3 管理层收购实施效果研究综述 |
| 2.4 国内外文献研究的不足 |
| 2.5 管理层收购的基本理论研究 |
| 3 管理层收购效率评价模型的构建与实证分析 |
| 3.1 管理层收购效率评价模型的研究 |
| 3.2 样本选取与方法设计 |
| 3.3 实证结果与分析 |
| 3.4 实证结论 |
| 本章小结 |
| 4 基于公平偏好的管理层收购模型构建 |
| 4.1 公平偏好的引入 |
| 4.2 公平偏好在契约设计中的研究进展 |
| 4.3 模型基本假定 |
| 4.4 基于风险中性和公平偏好的管理层收购简单模型 |
| 4.5 基于风险厌恶和公平偏好的管理层收购模型 |
| 4.6 基于激励因素和公平偏好的管理层收购模型 |
| 4.7 基于激励因素、风险厌恶和公平偏好的管理层收购模型 |
| 本章小结 |
| 5 基于效率与公平偏好的管理层收购相关利益者行为及偏好分析 |
| 5.1 管理层收购中的各相关者 |
| 5.2 管理层收购中各相关者的选择与偏好 |
| 5.3 管理层收购中的各方利益冲突 |
| 本章小结 |
| 6 基于效率与公平偏好的管理层收购运作设计 |
| 6.1 管理层收购运作设计的思路 |
| 6.2 管理层收购的前期准备 |
| 6.3 管理层倒序收购运作设计 |
| 6.4 管理层出资收购运作设计 |
| 6.5 管理层引资收购运作设计 |
| 6.6 基于效率与公平的后续整合 |
| 本章小结 |
| 7 结论 |
| 7.1 主要研究结论 |
| 7.2 创新之处 |
| 7.3 对策与建议 |
| 7.4 未来研究展望 |
| 参考文献 |
| 作者简历 |
| 学位论文数据集 |
（7）我国上市公司MBO定价公允性评价的研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 第一节 研究背景 |
| 第二节 MBO 定价的研究现状 |
| 第三节 MBO 定价公允性问题的提出 |
| 第四节 研究思路与研究方法 |
| 第五节 本文的创新之处 |
| 第六节 研究框架及内容 |
| 第二章 MBO 及其定价公允性评价理论 |
| 第一节 MBO 的理论基础 |
| 第二节 公允性含义的理论 |
| 第三节 公允性评价原则的理论基础 |
| 第三章 上市公司MBO 定价影响因素的实证分析 |
| 第一节 上市公司MBO 定价影响因素的定性分析 |
| 第二节 我国上市公司MBO 定价影响因素的定量分析 |
| 第三节 实证结论比较与分析 |
| 第四章 上市公司MBO 公允性评价体系的构建 |
| 第一节 公允性评价体系构建的三公原则 |
| 第二节 MBO 定价公允性评价体系的构建 |
| 第三节 MBO 定价公允性评价体系的应用 |
| 第四节 优化的定价程序 |
| 第五章 结论、政策建议及不足 |
| 第一节 本文结论 |
| 第二节 政策建议 |
| 第三节 局限性 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 致谢 |
（8）我国上市公司MBO法律问题研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 论文来源 |
| 1.2 论文研究背景 |
| 1.2.1 法律背景 |
| 1.2.2 经济背景 |
| 1.3 该领域国内外研究现状 |
| 1.3.1 MBO的概念 |
| 1.3.2 国外的研究现状 |
| 1.3.3 国内的研究现状 |
| 1.4 写作思路及创新之处 |
| 1.4.1 研究方法 |
| 1.4.2 写作思路 |
| 1.5 本文的创新之处 |
| 第2章 各国对上市公司MBO的法律规定 |
| 2.1 英国有关上市公司MBO的规定 |
| 2.2 美国有关上市公司MBO的规定 |
| 2.3 欧盟有关上市公司MBO的规定 |
| 2.4 我国有关上市公司MBO的规定 |
| 2.5 本章小结 |
| 第3章 我国上市公司MBO主体的问题 |
| 3.1 自然人型MBO主体的法律问题 |
| 3.2 法人型MBO主体的法律问题 |
| 3.3 职工持股会作为MBO主体的法律问题及建议 |
| 3.4 “壳公司”作为MBO主体的法律问题及建议 |
| 3.5 信托机构作为MBO主体的法律问题及建议 |
| 3.6 本章小结 |
| 第4章 我国上市公司MBO融资的问题 |
| 4.1 我国上市公司MBO融资的模式分析 |
| 4.2 我国上市公司MBO融资特点 |
| 4.3 我国上市公司MBO融资的法律环境 |
| 4.4 我国上市公司MBO融资的法律完善建议 |
| 4.5 本章小结 |
| 第5章 我国上市公司MBO定价及信息披露问题 |
| 5.1 上市公司MBO定价方式的法律问题 |
| 5.1.1 上市公司MBO定价方式的法律分析 |
| 5.1.2 上市公司MBO定价的制度分析 |
| 5.2 我国上市公司信息披露的法律问题 |
| 5.2.1 我国上市公司披露中存在的问题 |
| 5.2.2 我国上市公司信息披露不规范的原因 |
| 5.2.3 完善我国上市公司信息披露的对策与建议 |
| 5.3 本章小结 |
| 结论 |
| 参考文献 |
| 攻读硕士学位期间发表的论文及取得的科研成果 |
| 致谢 |
（9）中国上市公司的管理层收购：理论和实证研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 导论 |
| 0.1 选题的背景和意义 |
| 0.1.1 研究背景 |
| 0.1.2 研究意义 |
| 0.2 对中国上市公司管理层收购研究的相关文献 |
| 0.2.1 中外管理层收购差异研究 |
| 0.2.2 中国上市公司管理层收购定价研究 |
| 0.2.3 中国上市公司管理层收购财富效应研究 |
| 0.2.4 中国上市公司管理层收购与公司治理 |
| 0.3 论文的研究方法与框架 |
| 0.3.1 研究方法 |
| 0.3.2 研究框架 |
| 0.4 论文的创新与不足 |
| 0.4.1 论文的创新 |
| 0.4.2 论文的不足 |
| 1. 上市公司管理层收购的理论和实践 |
| 1.1 管理层收购概念阐释 |
| 1.2 发生管理层收购的上市公司特征 |
| 1.3 上市公司管理层收购中的利益博弈和价格决定 |
| 1.4 上市公司管理层收购的财富效应 |
| 1.4.1 对股东的回报 |
| 1.4.2 对投资者的回报 |
| 1.4.3 会计业绩 |
| 1.4.4 企业的生产效率 |
| 1.5 上市公司管理层收购动机与公司治理 |
| 1.5.1 税收利益 |
| 1.5.2 代理成本 |
| 1.5.3 自由现金流 |
| 1.5.4 财富转移 |
| 1.5.5 交易成本 |
| 1.5.6 企业家精神 |
| 1.5.7 外部投资者 |
| 1.5.8 收购防御 |
| 1.6 管理层收购在国外的实践 |
| 1.6.1 管理层收购在英国的实践 |
| 1.6.2 管理层收购在美国的实践 |
| 1.6.3 管理层收购在日本的实践 |
| 1.6.4 管理层收购在俄罗斯和东欧的实践 |
| 1.7 本章小结 |
| 2. 中国上市公司管理层收购制度背景与模式选择 |
| 2.1 中国上市公司管理层收购的制度背景：国企改革 |
| 2.2 中国上市公司管理层收购的典型模式 |
| 2.3 中国上市公司管理层收购的典型特征 |
| 2.4 本章小结 |
| 3. 中国上市公司管理层收购的定价研究 |
| 3.1 中国上市公司管理层收购定价的描述 |
| 3.1.1 管理层收购典型定价模式的划分 |
| 3.1.2 中国上市公司管理层收购的定价模式 |
| 3.2 理论模型 |
| 3.3 变量选取与数据描述 |
| 3.3.1 被解释变量的选取 |
| 3.3.2 解释变量的选取 |
| 3.4 回归结果 |
| 3.5 对本章实证结果的分析 |
| 3.6 本章小结 |
| 4. 中国上市公司管理层收购财富效应研究 |
| 4.1 中国上市公司管理层收购财富效应产生的机制分析 |
| 4.2 中国上市公司管理层收购短期财富效应的计算 |
| 4.2.1 财富效应的计算方法 |
| 4.2.2 中国上市公司管理层收购短期财富效应计算结果 |
| 4.2.3 中国上市公司管理层收购短期财富效应的影响因素分析 |
| 4.3 中国上市公司管理层收购长期财富效应的计算 |
| 4.4 中国上市公司管理层收购前后财务指标分析 |
| 4.5 对本章实证结果的进一步分析 |
| 4.6 本章小结 |
| 4.7 本章附录 |
| 5. 中国上市公司“内部人”控制、管理层收购与公司治理 |
| 5.1 内部人控制、管理层收购与公司治理：机制分析 |
| 5.1.1 中国国有上市公司内部人控制根源分析 |
| 5.1.2 管理层收购对公司治理的可能影响 |
| 5.2 中国上市公司管理层收购与公司代理成本 |
| 5.2.1 变量选取、计量方法与数据描述 |
| 5.2.2 回归结果 |
| 5.3 中国上市公司管理层收购与公司现金持有 |
| 5.4 对本章实证结果的分析 |
| 5.5 本章小结 |
| 6. 研究结论与政策建议 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 促进中国上市公司管理层收购的政策建议 |
| 6.2.1 规范中国上市公司MBO 的定价机制，防止国有资产流失 |
| 6.2.2 明确中国上市公司MBO 的目的，加强管理层收购法制建设 |
| 6.2.3 发展健全的资本市场，拓宽中国上市公司MBO 的融资渠道 |
| 6.2.4 强化审计职能，加强对中国上市公司MBO 全过程的监督 |
| 6.2.5 引入人才竞争机制，建立一个成熟的高级经理人市场 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
（10）MBO的价值创造过程与机制 ——基于公司治理重构的研究（论文提纲范文）
| 中文摘要 |
| 英文摘要 |
| 目录 |
| 1.导论 |
| 1.1 研究背景及研究目的 |
| 1.2 研究思路和研究方法 |
| 1.3 主要内容、创新之处和本文的局限 |
| 2.文献综述与问题的提出 |
| 2.1 MBO的现有研究成果 |
| 2.2 从公司治理角度对MBO的重新审视 |
| 2.3 MBO的公司治理重构假说的提出 |
| 3.MBO重构公司治理的机理 |
| 3.1 MBO后股权结构变动及对公司治理的影响 |
| 3.2 MBO的股权激励效应 |
| 3.3 MBO的股权约束效应 |
| 4.MBO与国有控股上市公司治理重构 |
| 4.1 国有控股上市公司治理问题的特殊性 |
| 4.2 MBO对国有控股上市公司治理重构的影响 |
| 4.3 MBO降低代理成本的作用 |
| 5.我国MBO的行为扭曲特征及成因 |
| 5.1 我国MBO的特征及其对公司绩效的影响 |
| 5.2 我国MBO的行为扭曲特征 |
| 5.3 我国MBO行为扭曲的成因 |
| 6.我国MBO的最优模式选择 |
| 6.1 控制"内部人控制":对管理层的股权约束 |
| 6.2 MBO的有效边界 |
| 6.3 混合型MBO:我国MBO发展的方向 |
| 7.研究结论及尚需进一步研究的问题 |
| 7.1.研究结论 |
| 7.2.尚需进一步研究的问题 |
| 参考文献 |
| 在学期间发表论文清单 |
| 后记 |
四、国有上市公司MBO与《上市公司收购管理办法》（论文参考文献）
- [1]我国上市公司管理层收购绩效的实证研究[D]. 杨黎黎. 首都经济贸易大学, 2013(S1)
- [2]基于盈余管理视角的中国上市公司管理层收购绩效研究[D]. 刘晖. 东北财经大学, 2012(06)
- [3]上市公司管理层收购及其对公司绩效的影响[D]. 杨京波. 山东大学, 2012(11)
- [4]中国管理层收购市场及其环境研究[D]. 胡杰武. 北京交通大学, 2011(12)
- [5]我国上市公司管理层收购（MBO）的财务绩效研究[D]. 么迎雪. 暨南大学, 2011(11)
- [6]基于效率与公平的管理层收购模型研究与运作设计[D]. 黄元元. 中国矿业大学, 2010(04)
- [7]我国上市公司MBO定价公允性评价的研究[D]. 梁若英. 浙江财经学院, 2009(03)
- [8]我国上市公司MBO法律问题研究[D]. 张硕. 哈尔滨工程大学, 2008(06)
- [9]中国上市公司的管理层收购：理论和实证研究[D]. 刘燕. 西南财经大学, 2008(11)
- [10]MBO的价值创造过程与机制 ——基于公司治理重构的研究[D]. 程才良. 暨南大学, 2007(03)
标签：上市公司收购管理办法论文; 管理层收购论文; 盈余管理论文; 上市公司收购论文; 企业经营绩效论文;